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2018年09月19日

何車500:人保壽險盈利狂飆58倍 - 何車

人保是估值最低的內險股,AIG、社保基金、貝萊德共佔H股24.52%。 互聯網圖片

中國人保(1339)2013年掛牌後首年,純利81億元人幣(EPS0.19元人幣),今年預測180億元人幣(EPS0.43元人幣),5年增幅1.2倍。然而現價3.25元,反較當年招股價3.48元低7%,嚴重落後。
1)人保佔財險(公司)總股數69%,財險以外業務有壽險、健康保險、資產管理等。今年上半年,純利100.45億元人幣,按年上升14%,旗下財險(2328)純利120.9億元人幣,只微升0.1%。人保來自財險的應佔純利83.42億元人幣,幾無變化,其餘純利17.03億元人幣,大增26倍(大增12.34億元人幣),主因是壽險純利15.3億元人幣,按年由低基數的0.26億元人幣,暴增58倍!

PE僅6.6倍

2)2018年,壽險成為人保盈利增長動力,本欄預測全年賺180億元人幣,增12%。現價往績PE7.4倍,預測僅6.6倍,是掛牌以來少有的特別便宜的倍數,僅低過2016年上半年(恒指最低18,300以下)平均的5.7倍。人保掛牌以來,平均PE10.5倍,現時折讓近4成。其他同業今年平均預測PE10.6倍。
3)人保今年預測PB僅0.8倍,掛牌以來從未低若如此(2016年上半年最低0.82倍)。往年平均1.32倍,現時折讓4成。其他同業平均PB1.49倍。
4)人保是估值最低的內險股,AIG、社保基金、貝萊德共佔H股24.52%。財險是估值第二低的內險股,現價8.54元,今年預測PE7.5倍,PB1.12倍;Capital Group、貝萊德、施羅德最近3個月均曾增持,共持H股19.6%,大增6.67個百分點。
★人保目標PE9倍(同業現時平均10.6倍),目標價4.4元,潛在升幅35%。旗下財險有基金績極增持,亦可留意,目標PE9.5倍,目標價10.8元,潛在升幅26%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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