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2018年09月26日

MyGut者言:十年雷曼幾番新 - 徐家健

雷曼兄弟十年前破產,撼動整個金融市場。 資料圖片

雷曼兄弟破產十年,金融大鱷索羅斯曾斷言:「有效市場假說已經破產!」經濟學者十年窗下,今天我們對市場效率又有甚麼新的領會呢?
從次按危機到雷曼倒閉再到金融海嘯,本地評論多是道聽塗說。十年前我身在美國,身邊兩位同事的經歷值得與大家分享。
其中一位,當年剛好在白宮經濟委員會出任經濟師。據他的內幕消息,雷曼宣佈破產那天,整個經濟委員會的專家都不明白金融市場在發生甚麼事,在白宮忙了大半天,最終要請教金融業專家拆解火燒連環船所為何事。
另外一位,曾在聯儲局身居要職,他一向不滿自80年代起貨幣經濟學誤入歧途,培養了一整代漠視貨幣金融市場運作的宏觀經濟學者。這位前聯儲局要員雖未能預視金融海嘯,卻懂得在美股大跌後大手撈底,皆因他對現代貨幣政策救市信心十足。
女友Babe嬲嬲豬咁話:「有效拍拖市場假說已經破產!」我仲未識死:「有效市場大意係話股價充分反映市場訊息,但唔代表我哋可以預視危機。假如我哋有本事預視危機,咁股價反而冇效率喎。」Babe見我火上加油:「咁你預唔預視到我哋感情出現危機?」我死不悔改:「好似08金融危機,十年事後孔明我哋知道主要係兩大風險:一個係只知輸打贏要嘅交易員過度冒險,另一個係過份依賴歷史數據令投資者低估一些不顯眼事件嘅風險,而兩者最終導致金融機構系統性風險過高。」
Babe嬲到冇聲出,我唯有繼續我嘅有效拍拖市場新領會:「The course of true love never did run smooth。我唔敢再低估激嬲你嘅系統性風險,但我對我𠱁女嘅救市方式信心十足。」

徐家健
美國克林信大學經濟系副教授
http://fb.com/economics3.0/
本欄逢周三刊出

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