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2018年09月26日

專家論勢:人幣債券值得留意

內地股市出現調整,投資者要把資金調至境外面對多項限制,因此可能把資產轉移至人民幣債券。 資料圖片

過去數月,在中美貿易憂慮升溫及美元兌全球大部份貨幣走強的情況下,人民幣兌美元貶值,由高位曾下跌最多逾9%。鑑於針對人民幣的投機活動增加,中國政府已動用政策工具穩定貨幣,希望避免人民幣大幅貶值及2015-16年間觸發大量資金外流的不利循環效應。
與2015-16年的市場恐慌相比,暫時沒有大量資金外流,中國境內投資者亦無透過銀行積極地兌換外幣。與此同時,外國投資者繼續透過不同渠道增加投資境內中國股票及債券。整體而言,市場對人民幣的情緒較其他新興市場貨幣為佳,投資者對中國經濟的信心大致未受影響。
現時中國的經濟遠較2015年時強勁,宏觀指標情況也較好。另一方面,特朗普政府主張聯儲局放慢加息周期,為美元增添壓力。因此,人民幣兌美元短期內大幅下跌的空間不大,情況與許多新興市場的貨幣不同。
中期而言,基於多項原因,人民幣債券將可望持續有良好表現。第一,債券通常在不明朗的時期造好。鑑於境內股市出現調整,而內地投資者在把資金調至境外時亦面對多項限制,因此可能把資產轉移至債券。第二,由於食品價格的低基數效應減退及生產者價格指數持續偏軟,通脹將維持溫和。第三,在貿易關係緊張的環境下,為了維持投資氣氛正面,並減輕經濟增長動力放緩的程度,政府將確保流動性充裕及貨幣政策中性偏鬆,以減輕負面影響。
長遠而言,由於彭博開始把部份中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數,人民幣債券的價格將受到外國投資者持續流入的資金所支持。在現時不明朗的市場環境下,眾多資產類別表現均較波動。然而,過去幾個月人民幣債券與環球債券的相關程度一直非常低,因此在分散投資的角度上更值得投資者留意。
滙豐環球投資管理(香港)有限公司

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