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2018年10月15日

春泉爭奪戰 揭兩大基金恩怨

太盟地產持有春泉14.8%基金單位。互聯網

【財經專題】港股跌得哀鴻遍野之際,私募基金太盟地產(PAG Real Estate)罕有地上周在報紙登全版廣告,高調利誘春泉信託(1426)的散戶,願以每股4.85元收購他們持有單位,以上周五收市價3.89元計,仍有接近25%的潛在升幅。太盟在另一份收購通告中「霸氣」聲稱,方案可讓持有人一炮過享受未來8年的利息收益。作為第二大持有人的太盟,過去就對春泉管理層滿肚怨氣,加上近期受管理層財技「挑釁」,決心一較高下!

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太盟利誘收購散戶單位

太盟持有春泉14.8%基金單位,它9月26日公佈收購方案,作價較前一個交易日的收市價3元高出61.7%,而且沒有上限,隨時要動用近61.55億元銀彈接貨。太盟出手闊綽,在春泉的財務資料上或能找到答案,截至今年6月底,春泉每基金單位資產淨值為6.05元,太盟以每單位4.85元收購,仍有24.7%水位。單計春泉位於北京的華貿中心物業組合,估值已高達90.3億元,座落於商務中心區,距離天安門僅約9分鐘車程,獲仲量聯行評為北京八大優質甲級寫字樓之一,是一塊「肥豬肉」。
這場資產爭奪戰的背後,也包含着太盟的舊怨。日資公司Mercuria Investment透過管理協議,對春泉第一大持有人、持27.2%基金單位的RCA Fund發揮影響力;Mercuria Investment背後還有多個股東,其中一個是伊藤忠商事株式蕋社。去年3月,春泉計劃斥4,663.6萬美元(約3.66億港元)收購位於英國的84項物業,須就收購舉行特別大會投票,詭異的是,有關英國物業的長期租客正是伊藤忠。由於伊藤忠當時持Mercuria Investment 23%股權,屬春泉關連人士,最終RCA Fund的投票權在是項收購方案中無效。
然而,去年5月伊藤忠突減持Mercuria Investment股權,持股降至19.5%,避過成為REIT守則下界定的春泉關連人士。RCA Fund恢復投票權,方案亦在同月稍後通過。為收購英國物業,春泉還向第三者配售發行新基金單位,大幅稀釋太盟的持股量。太盟似因這一連串舉動大動肝火,去年8月要求罷免春泉資產管理(Mercuria Investment持90.2%股權)作為春泉管理人,又力數管理人不是,指管理費過高及存在利益衝突,但最終遭80%參與投票的單位持有人反對,逼宮失敗。
股權面臨大幅攤薄
今年9月,春泉又想重施故技,計劃以16.53億人民幣(約18.72億港元)收購廣東省惠州的一連串物業,當中透過發行新單位作部份代價,太盟面臨股權再度被大幅攤薄的威脅,於是提出今次收購方案,最優先的目標是在今日前後令自己的基金單位達50%以上,取得可親自否決惠州交易方案的籌碼。
宏高證券投資經理梁杰文認為,目前難言太盟是否大機會勝出,「過去10年有咩敵意收購係成功?」梁以東亞銀行(023)早年遭到狙擊為例,最後透過向友好陣營配售股權,成功阻止狙擊者。梁指春泉現只有四成多的單位是「街貨」,但太盟的目標是要收集到35.182%單位,難度非常高,目前中央結算系統亦不見春泉基金單位明顯的轉倉活動,「似乎大部份持有人都喺休眠狀態」。
記者:余秉峰

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