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2018年10月15日
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曾淵滄專欄:港股抗跌力勝美股 - 曾淵滄

美股估值太貴,一出現風吹草動,一定有人搶着套利離場。
資料圖片

10月10日,美國發生小股災,10月11日,馬上波及香港及內地A股,一起發生小股災。10月11日,美股再跌,但是,10月12日,港股出現反彈。港股反彈也使到美股於10月12日反彈,但是過程驚險,是高開之後就一路下跌,幸好最終呈「V」形回升。
美國這場小股災,理由是加息預期與中美貿易戰一起升溫。中美貿易戰升溫是特朗普與其副總統彭斯製造出來;而加息預期升溫是美國聯儲局有官員說支持今年12月再加息,明年再加息。
這一回特朗普忍不住了,痛罵聯儲局「瘋了」,理論上,特朗普可以炒掉聯儲局主席鮑威爾,但是他不敢,炒掉鮑威爾就等於向全世界宣佈美國聯儲局獨立運作的地位消失了,結果會更嚴重,美國股市所面臨的就不是上星期的小股災,而是1887年那樣的大股災。當然,不能以常人的行為來評估特朗普的行為,11月中期選舉過後,沒有選票的壓力,特朗普可能甚麼事都敢做。
美股發生小股災的另一個重要因素是美股已經太貴了,PE值甚高,泡沫化的股市人人都看得出,一出現風吹草動,一定有人搶着套利離場,加速下跌的速度與幅度。從這個角度來看,港股的抗跌力應該比美股強,港股由年初下跌至今,PE值已相對低得多,過去70倍PE值的騰訊(700)現在不足30倍,本地地產股PE值曾低過10倍。
除了PE值下降外,股息率也有吸引力。我認為,低PE值、高股息的藍籌股,抗跌力會比較強。長期而言,企業的盈利、股息是股價最佳的支持力。近一段日子,李嘉誠不斷買長實(1113),說明長實的價值,這樣的價值,短期內不一定能顯現,長期就一定能顯現。

曾淵滄
財經評論員

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