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2018年12月05日

醫療保健行業淡市見真章

環球醫療保健行業涵蓋藥業公司、醫藥設備供應商、醫療保險商及醫院等。資料圖片

今年港股跌近三成,連原本一支獨秀的美股亦大幅調整,今年升幅在短短時間內已消耗殆盡,如此迅猛調整,一般投資者未必走避得及,更加印證一個平衡組合的重要性,亦突顯了防守性資產在波動市所起的作用。

根據普遍的行業分類,防守性行業包括消費必需品、電訊服務及醫療保健,周期性行業包括資訊科技、非消費必需品、能源、工業及物料業。

自今年6月18日計算,行業指數走勢足以證明市場風險胃納正在下降,以防守為主導的MSCI全球非周期指數已跑贏MSCI全球周期指數達14%,而屬非周期性的醫療保健行業更跑贏MSCI全球周期指數達17%。

其實,歷史上幾次的金融危機,醫療保健行業均能表現抗跌能力及於投資組合中發揮穩定作用,例如2008年11月至2009年10月時金融海嘯演得最烈,期間全球企業盈利跌60%,但醫療保健行業的盈利沒有下跌;而2015至2016年期間,全球企業盈利下跌20%,醫療保健行業仍維持5%的升幅。醫療保健行業具持續防守性,主要原因在於醫療保健與整體經濟的走勢關聯性較低,無論經濟增長或衰退,都不會對醫療保健產品產生太大影響,股價具抗跌力。

環球醫療保健行業涵蓋藥業公司、醫藥設備供應商、醫療保險商及醫院等,不同範疇的行業周期及基本因素各有不同,例如擁有大量品牌藥物的大型藥業公司雖擁有規模優勢,但亦同時面對潛在專利權屆滿的風險。

另外,例如藥品研發開支昂貴、監管當局的批准要求嚴格,而新藥的失敗率偏高,所以大型藥業公司特意研發多類藥物,增加成功機會。

規模較大的藥企,現金較充裕,通常被視作派息股,中型的健康護理公司具備以合理價格增長的特性,而生物科技或新成立公司提供龐大的增長潛力,但風險較高。

鄧威信
星展銀行(香港)
高級證券策略顧問及豐盛私人客戶投資顧問主管

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