› 選擇地區
三藩市
紐約
洛杉磯
其他美國地區
香港 台灣 北美
 
2018年12月05日

專家論勢:貿易前路看關鍵90天

經歷近月顯著的調整後,中國股市目前估值與今年初相比更具吸引力。 資料圖片

中國企業(MSCI中國指數)第三季的業績普遍遜預期。儘管市場早在今年初已預期下半年經濟放緩,但隨着中美貿易局勢趨於緊張,以及美元走強,無疑為經濟及市場前景增添不確定性。近日在G20會議後,中美元首會面為貿易僵局帶來暫時「休戰」協議,或許會為市場帶來短期樂觀情緒,但如果雙方在90日的談判期內無法取得突破,貿戰仍有機會升級。

宏觀經濟方面,中國近月的出口表現不俗。10月貿易增長步伐加快,部份反映日期效應的利好影響,以及外銷退稅增加及人民幣貶值的因素。經仔細分析貿易數據後,我們發現因實施關稅而提前出貨的情況亦是主要因素。對於美國已開始徵收關稅的產品,其出口增長有所下跌。而因應美國之前宣佈計劃將總值2,000億美元中國商品的關稅由現時10%增加至25%,部份出口商則趕緊提前出貨。不過,隨着提前出貨的效應消退,再加上外需放緩,預料將會拖累中國明年的出口增長。另一方面,如中美雙方能夠在短期內達成貿易框架協議,並真的於協商期間暫停新徵稅項目,則預料可減輕關稅措施的影響。

展望2019年,我們認為中國有空間推出更多刺激措施,包括進一步減低個人及企業稅。通過進一步減稅,而非過度依賴政府推動的投資,亦有助避免公營界別產能過剩的問題。整體而言,這些舉措應該可以支撐投資及消費增長,抵銷貿易問題及經濟放緩帶來的影響,從而推動長期盈利。

整體而言,我們預期踏入2019年,市場的整體態度仍會維持觀望和審慎。不過經歷近月顯著的調整後,中國股市目前估值與今年初相比更具吸引力。撇除美國預託證券,MSCI中國指數的預測市盈率現為8.9倍,市賬率則為1.6倍。當出現新的催化因素時,潛在上行空間將會相當可觀。

鑑於市場不明朗因素持續,我們認為維持防守性的部署較為合適。板塊方面,我們看好個別在香港上市的中國股票,它們的收入來源相對不倚重對美出口,且能夠有效對沖人民幣走弱的趨勢。

滙豐環球投資管理(香港)有限公司

關心你飯碗,貼近你生活,即Like「蘋果ATM」FB專頁!
返回最頂
壹傳媒: 香港 台灣 | 私隱聲明 服務條款 刊登廣告 聯絡我們 招聘
© 2019 AD Internet Limited. All rights reserved. 版權所有 不得轉載