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2018年12月06日

專家論勢:留意國債孳息走向

中國息率倒掛在即,投資於股票的息率回報高於國債,將促使資金進一步流入股市。資料圖片

市場一直期待在二十國集團峯會(G20)中,中美領導人會否就貿易關係宣佈好消息,果然「習特會」有進展,中美雙方同意「休戰」90天,接下來將貿易不平衡、開放市場等展開談判。受到「休戰」消息刺激,本周一全球股市均錄得不俗的反彈。

本周還值得留意的一件事,是目前滬深300指數的股息率,與中國1年期國債孳息率之間的差距逼近於零,隨着息率倒掛在即,投資於股票的息率回報高於國債,理論上將促使資金進一步流入股市,以取得更高的收益。

歷史數據反映,上次股息與債息倒掛,是出現在2016年10月,而其後內地股市便出現了中期反彈。另外,以估值來看,今年貿易戰等多種因素重創投資者對內地股市的信心,市場情緒低落,A股的估值已大幅下調,上證綜合指數甚至創下連續四季下跌,為2005年以來最長連跌紀錄,不少股票已進入超賣區。然而,目前A股不論在企業盈利或槓桿水平,均優於2015年股災期間,估值頗為吸引。

隨着短期之內中美貿易戰的壓力有紓緩迹象,加上A股估值吸引,以及中央政府的刺激政策陸續出台,相信會對A股有正面刺激的作用。

梁碧嫻
「摩根中國入息基金」基金經理

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