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2018年12月14日

對沖人生:環球股市明年續調整 - 錢志健

2019年「連鎖性」的環球股票調整相信會延續,「現金為王」收息相信是普通人最安心的投資。資料圖片

筆者的「舊舖」曾是全球管理資產最大的倫敦上市對沖基金,全盛時期管理約1,000億美元。當中程式主導型的基金,以多元化資產為主。做得最差的,是以貨幣為主的期貨對沖基金。

投資,永遠是希望資金用年月計向上,「舊舖」需要加入其他期貨資產類別,令波幅不至突如其來的spike up或暴跌。筆者90年代中還在東岸工作的時候,有幸拜訪另一程式主導資產管理公司John Henry & Co。長話短說,在2012年前後,因找不到最大的「趨勢」,John Henry最大的客戶美林抽走了六億美元,程式主導型基金暴跌至一億。已在金融市場大賺了多少個cycle的John Henry退回客戶資金,專注投資落他的棒球隊Boston Red Sox,更見樂趣。

另一「神人」,沽神John Paulson的Advantage Plus,成名之作是在2007年大賺150億美元,回報高達158%,但2012年基金重挫52%,引發了贖回潮。

2018年快落幕,也只剩低大約10個交易天。英國脫歐的消息,令GBP/USD過去一周,在1.2680-1.2800徘徊,52周則在1.2478-1.4378徘徊。

英國脫歐增疑慮

英國首相文翠珊遭到保守黨「逼宮」,雖不會立即被DQ,但已令到英國可否脫歐,再次增加了疑慮。英鎊兌主要貨幣是一年半的新低,一撮不涉及槓桿外滙的投資者,有條件考慮兌換英鎊作現貨持有。但請緊記,每天150pips瘋狂上落,令槓桿外滙變得極度投機,要明白槓桿外滙的潛在風險與機會:交叉盤如澳幣兌日圓,在2008年金融海嘯期間由105急速滑落至接近55低位。

在散戶的領域,也要特別留意交易商的「對家風險」。外滙市場當中,Refco在2005年上市後不久,被發現隱藏債務超過4.3億美元,最終公司倒閉,其CEO被美國法院重判16年,劇情足以拍成電影。2008年四月貝爾斯登爆煲、九月雷曼倒閉。到2018年尾,CBOE VIX恐慌指數也返回21.46的尷尬位。現在全球最大資產管理的對沖基金Bridgewater創辦人Ray Dalio,在數月前寫了一新書《Big Debt Crisis》值得細看,談到將會來臨的市場大崩盤,如何避險。

虛擬貨幣Bitcoin已由2017年年尾每一枚接近20,000美元跌至現在3,500美元,一些人根本承受不了這些風險。2019「連鎖性」的環球股票調整相信會延續,「現金為王」收息相信是普通人最安心的投資。Happy Trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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