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2018年12月21日
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八十後投機客:金融海嘯2.0風險 - 灝昇

美國的槓桿貸款指數轉差,雖至今未有公司爆煲,但往往做成市場崩盤的都不是市場自身,而是人踩人。
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08海嘯的起源在於次按令借貸市場停頓,海嘯過後,全球仍在QE陰霾之下,資產價格一直靠放水支撐着,於是過去數年,造就不少企業得以靠借續命。特別是一些高負債的企業,當利率在可以預期的低水平及寬鬆的借貸環境下,可以透過發行新債取代到期債項,得以續命。但如果利率走向變得難以捉摸而且增長比預期快,同時加上借貸環境轉緊,那麼這些企業的續命仙丹又會如何?

美國有一S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan Index,觀察美國的槓桿貸款,此類貸款一向是一些投資評級較低的公司,這個指數在經濟平穩時多數穩步上揚,只在經濟轉差或開始出現信心危機時才轉差,而今年這個指數已經由高位下跌了4.58%,已達2015年跌幅,反映市場擔心此類公司會出現違約風險。

雖然至今仍未有公司爆煲,但往往做成市場崩盤的都不是市場自身,而是人踩人。在擔憂情緒升溫下,BKLN,一隻追蹤Leveraged Loan Index的ETF在11月錄得最高記錄的贖回後,12月繼續有投資者持續贖回。美國亦有兩大債券投資機構Lord, Abbett & Co.及Eaton Vance Management開始增持現金供投資者贖回。

投資者的保守,會否令債券市場的信心危機再次浮現,仍需觀察,但銀行的Collateralised loan obligation擔保貸款憑證(即把債務打包再拆散去賣到零售手中的動作)已經開始出現下跌苗頭,12月的CLO活動接近停止,即是銀行很難把風險散賣出去,味道有點像金融海嘯2.0乎?

灝昇
http://fb.com/speculatorjunior/
本欄逢周五刊出

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