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2019年01月07日

何車500:李嘉誠鏡框鑲大冧股 - 何車

李嘉誠以前的辦公室內擺着一個鏡架,鑲有一張AlG實物股票,此股2007年至2008年股價大跌91%,超人引為投資殷鑑。 資料圖片

中建材(3323)上周五最低4.96元,跌破去年10月低位5.2元,收5.1元,與52周高位10.06元比較,腰斬一半。債重,是重創股價主因,但跌幅已過度反映去年盈利大增情況,博反彈,可考慮。

1)去年6月底,中建材手上現金368億元人幣,借貸及2,317億元人幣,淨借貸1,949億元人幣,淨借貸/股東資金比率151%。同業中海螺水泥(914)財政狀況好得多,股份估值亦高得多。

2)2018年首三季,中建材營業額1,568億元人幣,按年升22%;純利76.57億元人幣,急增1.2倍,當中第三季賺38.46億元人幣,已相等於首二季盈利總和。彭博綜合券預測,去年全年賺100億元人幣,激增210%,EPS 1.16元人幣,增幅則為95%。現價往績PE 7.5倍,2018年預測3.8倍,較8年平均12倍低近7成。龍頭海螺為5.7倍。

3)中建材2018年預測PB 0.51倍,較8年平均1.35倍低逾6成。海螺為1.49倍。

★中建材債重,難享高估值。但2018年預測PE不足4倍,亦過分低殘,以5倍計,亦已值6.7元。大行平均看6.76元,最高是銀河證券的9.25元,最低是野村的的5元。

同場加映:城中首富李嘉誠,辦公室內擺着一個鏡架,鑲有一張實物股票,看情形是首富曾經買入而收取實物的股票。彭博記者兩年半前訪問李首富時偶然發現此鏡架,正想奇而問之,李氏略帶緊張叫道"Don't damage it",然後解釋,說這隻股票2007年至2008年股價大跌91%,引為投資殷鑑,所得lesson是留給下一代,管理公司要非常小心,不可gamble。

超人引為投資殷鑑的美股是AlG(AIG,現時市值2,773億港元)。根據彭博的調整,AIG 2000年股價最高1,738美元,2009年3月最低5.53美元,狂瀉99.7%(100元瀉剩3毫),現價40.18美元,較歷史高價仍跌97.7%,但與金融海嘯價比較則暴升6.3倍。

何車
本欄逢周一、二、三刊出

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