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2019年01月09日

MyGut者言:熊市投資組合再平衡 - 徐家健

市場七國咁亂,投資界有「一股不留淨揸現金」之說,近期一些基金經理都不約而同都在談論「投資組合再平衡」。 資料圖片

中國經濟持續下行、美國華府停擺、英國脫歐陷入撕裂危機、法國黃背心運動,世界七國咁亂,於是近期投資界有「一股不留淨揸現金」之說。

認識身邊幾個基金經理朋友,不約而同都在談論「投資組合再平衡」(Rebalancing)。打工仔不要以為可以置身事外,因為你的強積金投資亦可能需要rebalancing。然而,金融學術界原來對投資組合再平衡的概念有不少爭議。

最常見的一個爭議,可能是應否在升市或跌市時透過再平衡去維持原有的投資組合比例。例如,假設你原有的投資組合比為八成股票兩成債券,股市大跌之後八成股票的比例馬上大縮水。要維持原有的投資組合比例,再平衡便需要買入更多股票。換句話,再平衡需要selling winners and buying losers。

問題來了,即使不論這「頂紅跟白」的再平衡策略背後有甚麼理論支持,當全世界的精明投資者都在市場上嘗試「頂紅跟白」,跟你交易的是儍的嗎?

女友Babe對強積金去年勁蝕超過一成非常不滿:「儍嘅,個個都頂紅跟白,唔通個個都可以頂紅跟白咩。」我非常欣賞她的投資智慧:「頂紅跟白去再平衡投資組合,的確係比較天真嘅投資策略。」Babe問:「有冇啲唔似你雙魚座咁多心嘅投資策略?」我答:「有種叫Adaptive Asset Allocation Policy以不變應萬變嘅投資策略,最簡單嘅做法就係承受市場上一般投資者承受嘅風險,咁樣做不論熊市或牛市,投資組合嘅比例由得佢自然隨市況改變而調整。」Babe再問:「咁佛系?」我再答:「投資同拍拖一樣,太積極太強求只會弄巧反拙。」


徐家健
美國克林信大學經濟系副教授
http://fb.com/economics3.0/
本欄逢周三刊出

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