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2019年01月09日

基金觀點:中國放水陸續有來

中國人民銀行上周宣佈下調存款準備金率,表明中國政府的貨幣政策立場已經大幅放鬆。 資料圖片

2019年第一周,中國人民銀行宣佈於1月15日和1月25日分別將存款準備金率下調50個基點,同時,今年第一季度到期的中期借貸便利都不會續做。根據中國人民銀行的聲明,此次降準將使流動性釋放約1.5萬億元人民幣,在扣除已到期的中期借貸便利,再加上定向中期借貸便利和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金,淨流動性增加約為人民幣8,000億元。

儘管中國人民銀行表示這次降準是定向調控,不是全面放鬆,並聲稱貨幣政策立場不會改變,我們認為此次公佈的流動性總量相當可觀,表明中國政府的貨幣政策立場已經大幅放鬆。總體而言,降準表明當局對增長放緩非常擔憂。我們預計未來將有更多定向寬鬆措施,如果美聯儲今年放緩或停止加息,中國將會有可能下調基準存貸款利率。展望未來,我們預計未來將有更多有定向寬鬆措施,並有可能在2019年再次將存款準備金率下調100個基點。

這次存款儲備金下調對於人民幣有輕微的貶值壓力,但是中美一年利息差異的增加對人民幣有一定支持作用,現在正在進行的貿易談判和農曆新年前對人民幣的需求,也對人民幣有所支撐。我們認為,最近緩解的人民幣貶值壓力(甚至有一些升值動力)為這次存款準備金下調提供了一個良好的時機。
花旗投資策略及研究部

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