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2019年01月10日

雷軍延長禁售難挽信心
小米再跌7%見新低

【本報訊】小米(1810)是本港首隻同股不同權的股票,縱然具標誌性,但在昨日首個禁售期屆滿之際,股價逆市瀉6.8%至10.34元。昨成交額高達25.7億元,按日增逾15億元或1.5倍,相對今年首個交易日更激增約22億元或5.9倍,反映沽壓沉重。
記者:余秉峰

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小米董事長雷軍在昨日開市前,已宣佈自願延長個人持股禁售期一年,但未能加強市場信心。中民證券(香港)研究部董事黃偉豪更指出,小米目前估值仍相對高,估計會反覆跌至8元水平。

事實上,小米在本周二已預演解禁後的拋售恐慌,股價跌7.5%至11.1元,豈料昨日仍有明顯沽壓。小米昨早公佈的通告顯示,雷軍自願由昨日起計及的365日內不出售個人持股,而首席財務官周受資在未來一年亦不能出售持股。不過,雷軍對自己留有後着,可以將手上因公司獎勵所得、約6.4億股的持股,捐贈予他人作慈善用途,即仍有沽出的可能。

前期投資者及員工持股多

第二個不利原因,是撇除雷軍和周受資持股後,小米前期投資者及員工的持股佔比相當高,潛在沽壓大。前期投資者包括晨興、啟明創投和IDG資本等機構,部份入股成本低至每股一毫多,即使於現水平不問價沽,仍有龐大獲利空間。撇除要到今年7月才獲解禁的晨興持股,其他前期投資者與小米員工持股折合逾70億股,佔公司已發行股本約三成。

美銀美林發表報告指出,雖然大部份獲解禁的股份屬於小米關連人士,即時拋售股份的機會較低,但其他非關連人士及基礎投資者共持約4.12%股份或9.22億股,有機會成為流通股份。

黃偉豪認為,小米目前估值相對高亦是股價下挫的要因之一,因為以小米2018年上半年的經調整利潤估算,它現時市盈率約30倍,但期內來自硬件銷售的收入佔整體收入逾九成,本質上是設備股,而被指屬小米參考對象的蘋果公司,其估值遠較小米便宜,「Apple咁多程式應用,又多售後服務,都係得十幾倍市盈率。」因此,他認為小米市盈率降至22倍時,才開始進入合理範園,估計其股價會先跌穿10元,然後反覆下試8元水平,又或者它有明確轉型為互聯網公司的勢頭,業務具高毛利率,才能支持目前較早的估值。

中移動高通賬面蝕近四成

雖然黑暗之後可能有黎明,但對於在小米IPO時做基礎投資者的中移動(941)和美國高通等,就未必有等待小米轉型成功的心情,事關它們的入股價與散戶一樣,都是17元,不過半年的光景,相對現價已賬面蝕近四成。

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