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2019年01月11日

PPI快升變跌 CPI漲幅半年最小
內地通縮恐重臨

【本報訊】繼人行上周五降準後,發改委周二又提出要出台刺激汽車、家電消費的措施。當局加大救市力度,側面反映經濟形勢的嚴峻程度超過市場預期。內地昨日公佈的價格數據,更引起市場對通縮的憂慮。有專家分析,製造業的通縮已難以避免,之後可能擴散到整個經濟體,令內地通縮時代重臨。
記者:黃尹華

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國家統計局昨日公佈,去年12月工業生產者出廠價格指數(PPI)升幅由11月的2.7%跌至0.9%,遠低於市場預期的1.6%,並創出2016年9月以來最低水平,再度跌至近負數。

2018年12月的居民消費價格指數(CPI)升幅則為1.9%,低於市場預期的2.1%,且為近六個月以來最低水平。其中,食品價格同比上漲2.5%,漲幅與11月相同;非食品價格同比上漲1.7%,漲幅比11月回落0.4個百分點。按以往規律,在通縮時期,股市和資產價格易跌難升。

在貿易戰陰霾下,內地多項經濟數據在12月出現重大轉折。國家統計局之前公佈,12月份製造業採購經理人指數(PMI)跌至49.4,為自2016年7月以來首次跌破50的盛衰分界線。昨日公佈的PPI和CPI則為自2016年11月以來,首次出現「倒掛」。

廠商對前景信心降

PPI是經濟領先指標,如果升幅大於CPI,意味廠商對前景有信心,敢率先加價,無懼之後的零售價格上升。但如PPI領跌,意味廠商信心不足,寧願劈價散貨,並最終令構成CPI的零售價格下跌,導致通縮出現。通貨緊縮時期,廠商生產意願低落,消費者信心下跌,經濟陷入衰退。

PPI亦與廠商盈利息息相關,如PPI為負數,意味廠商必須減價出貨,盈利大受影響。由於上市公司以製造商、上游廠商佔大多數,對股市亦不利。

內地之前產能嚴重過剩,在2012年3月至2016年9月的五年期間,PPI均為負數,其間股市持續低迷。直至2016年10月才轉為正數,並在11月升穿CPI,意味廠商可以加價改善盈利,之後中港股市在2017年展開升浪。

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學者籲減息救經濟

交通銀行金融研究中心分析師唐建偉指,12月PPI大幅回落,反映出當前工業經濟運行中需求不足的問題。結合前期公佈的12月份PMI數據,預計PPI很可能在下月就會重新出現負增長,工業領域的通縮將在時隔兩年後再次出現。

內地經濟形勢嚴峻,當局正加大救市。但有內地學者呼籲仍需加大力度,經濟學家鄧海清指,今年內地CPI大概保持平穩,但PPI持續下行至通縮的可能性很高。PPI通縮將加劇經濟下行壓力,人行需要再加碼貨幣政策寬鬆,降息應提上議事日程。

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