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2019年01月15日

何車500:謝清海酬金料削7成 - 何車

謝清海2015年中以摸頂價16.34元售0.96億股惠理,套現15.7億元,加上歷年累積收入及私人資產,相信是本港身家最厚的華人基金經理。資料圖片

惠理集團(806)發盈警,即日跌5%,收5.04元,較12年前上市招股價低3成半,較3年前歷史高價低近7成。買得未?等一等。

1)惠理盈利來自表現費(基金新高後收15%)、管理費(1.5%)、基金首次認購費、本身投資收入。2017年純利20.48億元,表現費收入達25.71億元。2018年盈警,料只賺2.2億元(即下半年只賺0.26元),大跌89%,主因是表現費沒有了。

2)惠理市值93億元,2018年料賺2.2億元,計落PE 42倍,PB 2.36倍。2019年,表現費繼續望天打卦。若投資基金(去年6月底7.8億元)有正常回報,而現金(去年6月底16.9億元)積極投資入股票基金又獲高單位數回報,集團不難賺3億元,PE回落至31倍,PB 2.2倍。

3)惠理業績對股市的敏感度極大,難訂合理PE。以PB為據,2009年以來,最低是2011年11月的1.83倍,現時高於此數2成。

4)謝清海2015年中以摸頂價16.34元售0.96億股,經典之作,套現15.7億元,仍持5.18億股,現值26.1億元,兩者合計41.8億元,加上歷年累積收入及私人資產假設共數億元,身家估計逾半百億元,相信是本港身家最厚的華人基金經理。

5)謝清海(65歲)2017年董事酬金1.43億元(花紅佔1.26億元),副手蘇俊祺(43歲, 早年在新西蘭讀書,出身research),收1.13億元(花紅佔0.97億元)。本欄估計2018年兩人酬金大降7成以上。

★買惠理,可以在PB 1.92倍(歷史低位1.83倍加%溢價)時考慮,即候跌至4.4元買入。

同場加映:新華保險(1336)上周一單日大跌8%,收28.1元,公司當晚澄清,表示正按程序籌劃董事局換屆,經營管理一切正常。新華現價27.6元,較聲明前更低。公司估值不算最低,但2018年預測PE 8.7倍/PB 1.09倍,已遠低於7年平均PE 17倍/PB 1.8倍。今年已跌11%,去年高位至今跌52%,調整足夠,可趁低吸納。大行平均睇42.97元,打折仍有大把水位。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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