› 選擇地區
三藩市
紐約
洛杉磯
其他美國地區
香港 台灣 北美
 
2019年01月16日

立論:內房股有望再獲青睞 - 林少陽

多年來,內地樓市泡沫越吹越大,背後最大的推動力,在於相對落後的信貸市場,以至個人負債處於相對偏低水平。 資料圖片

貿易戰及去槓桿對經濟的負面影響,正逐步於宏觀數據中反映,這包括周初的中國出入口數據,及國泰(293)剛公佈的客貨運量數據。然而,投資必須具前瞻性,相關負面數據,或已於去年第四季股市中預先反映,反而負面的宏觀數據或將推動國內放寬銀根,有利後市。

長久以來,中國的經濟結構,向來依賴房地產及基建推動經濟發展,現任領導人本來有意大幅去產能及去槓桿。然而,考慮到美國對華經濟政策轉變,中國自去年第四季開始,明顯已改變原來的緊縮政策,重新為市場注入流動性。

在政策持續干擾之下,過去十年港股就如搖搖板一樣,在固定的區間內浮沉。現在看來,現時港股仍未擺脫過去十年大型上落市的格局,不排除今年在政策扶持之下,在實體經濟惡化的情況下,虛擬的金融市場反而獲得重生。

不少投資者均對國內房地產市場前景不感樂觀,外國傳媒多喜報道國內二三線城市鬼城的恐怖場面,並多次預言這個房地產泡沬快將爆破,但多年來預言一直落空。

受惠政策轉向

多年來,這個泡沫仍能繼續越吹越大,背後最大的推動力,在於中國相對落後的信貸市場(信用卡市場幾乎不存在,因而滋生了大量小微貸公司,但總體規模仍不能與成熟市場同日而語),以至個人負債佔GDP比率仍然處於相對偏低水平(大約佔GDP略低於50%)。

以美國及日本對上兩個大型樓市周期頂部比較,個人負債佔GDP比率分別升至接近100%或更高水平,當地樓市才爆煲。若不減慢過去十年樓市不斷急升的速度,國內樓市或有機會在未來4-5年,達到日本及美國等成熟市場樓市爆破的警戒線。

本來,去年國內財金官員確實是萬眾一心要將樓市升勢壓住,奇怪的是,在極度嚴苛的緊縮政策下,內房股竟然是去年少數表現較佳的行業!假如今年國內政策一如外界所料般,逐步放鬆銀根,恐怕股價橫行了差不多一年時間的內房股,將在政策預期轉向之下,再次獲得投資者的青睞。相比起已經偷步(受惠美國加息周期提早完結)上升的港資地產股,內房股或有較佳的上升空間。


林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

關心你飯碗,貼近你生活,即Like「蘋果ATM」FB專頁!
返回最頂
壹傳媒: 香港 台灣 | 私隱聲明 服務條款 刊登廣告 聯絡我們 招聘
© 2020 AD Internet Limited. All rights reserved. 版權所有 不得轉載