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2019年01月29日

何車500:大新金融PB0.56倍 - 何車

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大新金融主席王守業。資料圖片

上海集優(2345)兩個月前供股,5供1,供1.3元。現價1.11元,低過供股價,並較2006年2.1元招股價大潛水。

1)上海集優是上海電氣(2727)的子公司,供股後H股股數9.12億股(母企佔52.8%),內資股8.14億股(全由母企持有)。街外H股不過6.99億股,只值7.8元。這次供股,部份小股東放棄,母企控制權增加。

2)上海集優主業是產銷汽輪機葉片、軸承、葉片、刀具等。2018年上半年,營業額47.14億元人幣,按年增9.9%;純利1.86億元人幣,升17.3%。預測全年賺3.1億元人幣,增23%,PE僅4.4倍,較8年平均11倍折讓6成,亦遠低於上海電氣的12倍。

3)供股前,上海集優每股NAV 3.02元,供股後攤薄至2.73元,PB僅0.41倍,較8年平均0.52倍折讓2成,亦低於上海電氣的0.6倍。

4)供股前,上海集優的淨借貸比率為47%,供股後降至36%。

★上海集優價殘,有機重見1.3元的供股價,潛在升幅16%。

同場加映:大新金融(440)2018年中期盈利10.4億元,按年倒退29%,全年預測21.8億元,大跌6成,有足夠「條件」發盈警,然而,大倒退只是再無2017年出售保險業務獲得鉅利。

公司向三菱日聯回購部份持股後,估計去年底每股NAV由76.4元增至79.1元。現價42.7元,2018年預測PE 6.9倍,PB 0.56倍,吸引力仍在。佔74.4%的大新銀行(2356),預測PE 8.5倍,PB 0.79倍。大新金融佔大新銀行市值152億元,較本身市值還要高。

博大新銀行最終會易手,直接持有大新銀行勝過持有大新金融,否則宜直接買入大新金融。過去6年,連今次在內,大新金融PB 4次跌至0.5倍即告止跌回升。博PB見0.68倍,股價可見51.7元,上升空間16。大行年均睇56.27元。

何車
本欄逢周一、二、三刊出

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