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2019年02月01日

260企盈警 料蝕2,800億
A股爆商譽減值潮

A股近日約260間公司發盈警,有公司虧損甚至大於其市值。

【本報訊】A股近日約260間公司發盈警,估計共蝕2,800億元(人民幣.下同),有公司虧損甚至大於其市值,而商譽減值是主因。豐盛金融集團資產管理部董事黃國英分析指,一筆過的巨額商譽減值只是會計上的損失,有關公司將去年業績推低,有利將來的業績看似表現更佳。
記者:余秉峰

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上證綜合指數昨日一度跌約0.16%,收市前反彈0.35%至2584點。這場商譽減值潮被指加速A股見底,部份股價急挫的公司有投機價值。

所謂商譽,是指一間公司併購其他公司時,所支付的收購代價減去收購對象的資產值後,所得出的溢價差額,之後每年要對有關商譽進行減值測試,若併購所得公司後來的盈利數據低於收購時的估值,便要相應地減值,結果對發動併購的公司造成虧損。不過,由於收購代價一般早已支付,有關虧損只是會計上的損失。

影響中小市值企業較大

國泰君安證券研究的文章指出,A股公司整體商譽是從2012年起增長提速,2015年爆發併購熱,結果當年的商譽按年增96%,然後放緩,從2010年至2017年,A股商譽從992億元升至13,038億元,年均增速為44.5%,而截至2018年第三季,其整體商譽為14,484億元,佔A股整體資產淨值的3.73%。文章續指出,商譽減值對中小市值企業影響重大,因為它們進行較多併購活動,而其減值金額容易左右其純利表現。

資料顯示,多間A股公司預期的2018年商譽減值上限,與其預期的去年虧損金額十分接近,在上交所上市的人福醫藥(600079)便是其一,預期去年最多蝕27億元,但估計同期商譽減值最高可達30億元,意味實體生意有純利,但遭同期的商譽減值蠶食而盡。

股價閃跌或有投機價值

黃國英表示,留意到今年特別多A股進行一筆過的大額商譽減值,亦有很多人談論這個現象,A股過去幾日的走勢,有時似乎受此影響,認為根本原因是A股公司早年胡亂收購資產,加上現在市道不好,估計有部份公司將錯就錯,一次過承認之前的收購失誤,方便來年交出一份表現更佳的財務數據,而且目前進行大額商譽減值的A股公司數量多,此時加入行列在觀感上便不是個別問題。

黃續稱,商譽減值不會對公司造成財政問題,一些盈利能力良好的公司若因此出現閃跌,具有投機價值,但在基金管理的角度而言,不宜用大額資金來做這類投機,故他並不積極入場。

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