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2019年02月01日

一分鐘投資筆記:數碼通到底賺定蝕 - 徐風

數碼通門市

市場變臉之快,可謂有目共睹。恒指自從本月初開盤暴跌之後,由低位計已累積升超過3,000點,亦令年初看淡後市的投資者一地眼鏡碎。大市氣氛好轉,加上業績期即將來臨,是基本面投資者開始做功課的時候。不過要留意的是今年香港會計制度的改動,或會令公司業績難以按年比較。

數碼通(315)周三公佈其財政年度的上半年業績,公司表示如果用舊有會計制度,EBITDA升3%,純利跌1%;但採用新會計制度,EBITDA跌13%,但純利卻升1%。到底過去半年,數碼通賺錢還是虧損?

公司解釋,EBITDA減少與新會計制度下「服務收入須先抵扣手機補貼攤銷」所致,可以見到數碼通服務收入按年下跌1.77億元,但「折舊、攤銷及出售虧損」則因已經先行抵扣手機補貼攤銷,故亦減少1.27億元。這些資料數據的變動,都會令到睇完公司業績就當做完功課的投資者容易受誤導,例如以為數碼通純利上升,與其折舊攤銷減少有關係,並以為其服務收入可能被其他競爭對手搶走市佔,而造成下跌。

另一個值得留意的是,舖租或其他租賃項目在新會計制度下都有改動,對分店較多的零售股,或航空公司等租金開支較大的上市企業來說,影響較大。

新會計制度下,可以令數碼通純利由按年跌1%,變成賺1%,反映「財務化妝」可以將盤數「變靚D」,部份上市公司甚至可以醜婦變美女。所以在業績期間做功課,除了要看損益表各項資料外,資產負債表、現金流量表及業績附註內容同樣重要,但仍未被大眾傳媒重視。向好的方面看,投資者重視傳媒及一般散戶不太重視的東西,或者會有所得着。

徐風
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本欄逢周五刊出

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