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2019年02月12日

利字當頭:Amazon有甚麼隱憂 - 利世民

Amazon網上零售業務雖然做得大,卻非最賺錢的一環。

Amazon是現時市值最大的全球公司之一,但並不代表它最賺錢。正如我在這個專欄寫過,企業股價在短期是由voting machine去決定 ,要從長期看才見到weighting machine的影響力。

Amazon毫無疑問具備「市場霸主」的條件,尤其是顛覆傳統零售業的能力。但不要忘記, 網上零售業務雖然做得大,嚴格來說卻非最賺錢的一環;Amazon以本傷人取替市場上競爭力最低的對手,最終還是要面對自己的營運效率問題。事實上,自收購中檔超市Whole Foods Market後,Amazon雖然有嘗試去尋找synergy,但成效似乎一般。Amazon近年大舉投資增加物流車隊的載量,以及可供即日送貨的貨種,但客觀數據反映投資仍然未有回本的機會。

Amazon Prime的會員人數突破1億;連subscription economy都是「玩到最大」,難怪去年取代Apple的風頭。但每年區區100億美元的會費收入,長久下去又是否足以彌補相應的龐大支出呢?畢竟,服務的scalability有高有低,會員人數上升未必令邊際效益提升。所以,在subscription這環節,還是應該保守一點,審慎樂觀。

Amazon最賺錢的業務是雲端服務AWS,掌握最多即時的消費數據,再輔以最大的雲端及物流作業系統,Amazon可說是天下無敵。但樹大招風,競爭對手特別是Alphabet怎會輕易讓Amazon合縱成功?近年科網界正值多事之秋,而Amazon跟特朗普關係又的確「有點僵」,假如FTC說要調查Amazon濫用市場支配地位,恐怕又是一場沒完沒了的政治角力。

利世民
http://fb.com/leesimon.hk
本欄逢周二、四刊出

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