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2019年03月21日

何車500:買靚藥股 PE不用8倍 - 何車

康哲藥業(867)有逾20年製藥歷史,去年底直接銷售網絡覆蓋全國逾53,000醫院及醫療機構。2010年上市,當年EPS 0.12元人幣,去年0.744元人幣,過去8年大增5.2倍,每年複合增長高達26%。買入如此優質藥業股,PE不用8倍。

1)康哲1年前最高價20元,現價7.9元,跌逾6成,市值由近500億元蒸發至不足200億元。公司主席林剛,去年底曾於6.88元至7.63元增持,最新持股量43.96%。中港投資基金Mandarin Investment,上月以8.09元增持近1,200萬股,持股增至5.15%(價值逾10億元),身份首次曝光。

另外,公司去年10月至12月,斥資近6千萬元,12次回購共684萬股,最高9.2元,最低7.64元,均價8.74元。昨日股價7.9元,較回購均價低1成。

2)2018年,康哲營業額54.33億元人幣,微升2% 。純利18.44億元人幣,增10%;EPS 0.744元人幣,增幅相同,往績PE9.1倍。彭博綜合券商預測2019年多賺16%,PE降至7.8倍,取代上海醫藥(2607)成為中大型藥業股中最便宜一員。康哲掛牌以來平均PE21.6倍,現時折讓太大。

3)康哲今年預測PB1.66倍,較往時平均4.45倍亦是折讓得太大。

4)去年底,康哲淨借貸6.5億元人幣,淨借貸/股東資金僅8%。

★康哲趁殘撈貨,收5.1厘息,同業中最高,目標價11.2元,潛在升幅42%,相當於2019年PE11倍。大行最牛海通國際,睇13.5元,其次摩通睇12元,平均11.28元。

同場加映:去年6月底,大新金融(440)每股賬面NAV74.73元,計入向三菱日聯回購4.6%持股,及計入去年中至今年中的估計盈利,每股NAV可增至78元,現價42.8元,PB僅0.55倍,得閒收集,待PB見0.65倍,可執18%利錢。若最終將銀行賣掉然後分銀,則屬天上掉下大大塊餡餅,大吉大利。

何車
本欄逢周一至四刊出

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