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2019年04月03日

何車500:財險今年料多賺7成 - 何車

今年首兩月,中國財險(2328)原保險費收入785億元人幣,大增23%,有良好開端,佳訊為市場忽略,正好趁股價低沉買入。財險現價8.82元,年初至今只升10%,大大落後於同業。平保(2318)、國壽(2628)及新華保險(1336),今年升幅28%至32%。

1)2018年,財險總保費收入3,888億元人幣,增長11%;純利154.86億元人幣,跌22%。以稅前盈利計算業績,跌幅只是14%,不算太壞。影響業績最大的是已實現及未實現的投資賺蝕,前年賺11.36億元人幣,去年蝕12.26億元人幣,一來一回相差23.62億元人幣。兩個年度不計投資賺蝕,並以稅前的盈利計算,去年核心業績倒退幅度僅5%。

2)今年以來,滬深300指數大升30%,假設未來3季不變,財險去年底持有的741億元人幣的股票,今年將可帶來222億元人幣盈利(遠勝去年的虧損12.26億元人幣)。再假設未來數月A股市場作若干幅度的調整,財險2019年盈利預測,保守計仍可增70%至263億元人幣,EPS由0.70元人幣增至1.19元人幣。現價往績PE10.8倍,預測僅6.3倍(彭博綜合券商預測,EPS增33%,預測PE8.1倍),較9年平均10.8倍折讓4成。

3)財險今年預測PB1.03倍,較9年平均2.24倍折讓5成半。在內險股中第二低,只次於母企人保(1339)的0.71倍。

★財險趁低上車,目標價11.6元(去年高位),潛在升幅32%,相當於今年PE8.3倍及PB1.35倍。摩通設目標價12元,大行中最高。

同場加映:財險(2328)今年盈利預測上升70%,增幅在同業中不算最厲害,國壽(2628)更誇張。受A股去年大跌影響,國壽去年少賺65%,致往績PE高達47倍,今年A股大升,國壽得益,大行平均預測國壽盈利由低基數回升185%,預測PE大縮,但仍達15.5倍。財險預測盈利增幅小過國壽,但預測PE僅6.3倍,只及國壽的4成,股價上升空間大得多。


何車
本欄逢周一至四刊出

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