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2019年04月24日
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話你知:倒掛後曾爆石油及次按危機

債息倒掛後19個月,發生次按危機。

債息「倒掛」受到市場關注的原因,是此現象向來被視為經濟衰退的先兆。理論上,國債年期越長,息率會越高,若長債息率低於短債息率,反映對經濟前景憂慮升溫,投資者選擇沽長買短以確保回報。

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上月一度倒掛

最近一次債息倒掛出現於3月22日,當日十年期美債孳息跌穿三個月美債孳息,為2007年以來首次,情況維持一星期後才回復正常。

兩年期與十年期債息亦是市場焦點,皆因兩者走勢更具指標性,在40年以來,五次債息倒掛後,美國經濟均出現不同程度的衰退。Campbell於1986年提出債息倒掛對經濟衰退啟示的理論,就在最近三次經濟衰退中準確引證。據彭博數據,1989年1月債息倒掛後19個月,便出現「第三次石油危機」;2000年2月出現倒掛後14個月,「科網泡沫」爆破;2006年6月出現倒掛後19個月,發生「次按危機」。

近期市場瀰漫對經濟擔憂的情緒,投資界及政界先後出言力撐美國經濟。「股神」畢菲特稱雖然市況亮起紅燈,但不擔心債息倒掛,其投資策略維持不變。美國聯儲局前主席耶倫則指,倒掛情況是意味聯儲局或需要減息。

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