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2019年04月24日

立論:5月港股走勢預測 - 林少陽

港股年初至今將出現4連升。

如無意外,港股年初至今將出現4連升(連續4個月升市),惟一個星期之後,港股將進入「5窮月」的傳統淡季,難免令投資者對後市提高警戒,惟參考歷史數據,卻得出頗為出人意表的結論:港股在連升4個月之後,第5個月錄得升市的機會率逾65%。

連升5個月達19次

自1964年以來,恒指曾共錄得29次4連升,第5個月便斷纜共出現過10次,機率34.5%,而連升5個月或以上共出現過19次,較第5個月便斷纜的機會率高出近倍。最高紀錄的1次,是2003年4月至2004年2月的11連升,累計升幅61%,其次是1984年8月至1985年5月的10連升,以及1991年10至1992年6月的9連升。

連升5個月或以上的月份,出現得最多的是5連升及8連升,分別出現過7次及4次,6連升及7連升分別共出現過3次及2次。連升4個月之後到升勢斷纜,恒指平均再升多14.1%,平均上升的月份為5.8個月。

4連升之後斷纜的月份平均回調約9%,最差的一次,是2015年連升4個月之後連跌5個月,累計跌幅25.9%,將之前4個月的升幅「雙倍奉還」。不計2015年那次outlier,其餘9次4連升後斷纜的調整,平均跌幅僅7.1%,反映大部份能夠錄得4連升月份的市況,都是牛市的初期或中段時間,2015年那個短命牛市,是29次中的惟一例外。

1973年股災出現於1973年2月之前的6連升,1987年股災則出現於10月之前的5連升。反而7連升至11連升之後所錄得的調整,普遍都不太大,頗為違反一般人的「常識」(以為連續升市越長越危險)。相反地,牛市末段,通常都是升勢加速的時間,從未試過會連升超過半年時間。

正如「基金往績不是未來表現的憑證」的風險聲明一樣,這個世界並沒有必勝的準則,統計數據頂多只能讓看出歷史慣性者,稍微提高一點其獲利的機會率而已。部份讀者可能仍然記得,去年初本欄亦曾引用恒指歷史數據,顯示每逢指數單月急升超過3,000點,隨後的月份大市大多錄得急跌。當時,就連筆者也對相關統計數據掉以輕心,最終要為此付出代價。有去年的教訓為鑑,今年的4連升之後,投資者應該按兵不動,等市場先生繼續為你效勞。


林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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