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2019年04月26日

【基金觀點】美滙易升難跌 - 潘國光

美國相對G7其他經濟體的表現為佳,美滙在至少未來幾個內料將易升難跌。資料圖片

美股標普500指數及納指於本周初創下歷史收市新高,美滙周三晚則升見23個月以來最高。但另方面,美債長息近日卻再度回落,與股滙走勢呈現背馳。

利率期貨市場現時反映,聯儲局在今年底前減息一次的機率達60%,較一周前回升17個百分點。股滙及債息市場走勢分歧,究竟誰是誰非?

看淡美國經濟及股市前景的一派,現時仍然十分在意美債孳息線呈現局部倒掛,認為經濟在未來一兩年陷入衰退或低於正常水平增長模式的機會甚高,並指美股升勢過於樂觀,債息續跌暗示股市升勢不能持久。

看好美股的一方則認為,債市投資者對經濟前景及企業盈利的看法過度悲觀,隨着央行政策轉為較寬鬆,加上中美貿易關係回暖,去年第四季因股市大跌所造成的經濟減速將只會是一短暫性震盪。

筆者預期周五晚公佈的美國GDP數字或會較市場現時所想像的更高,若然屬實,這將證明美滙近日走勢才是正確的一方。隨着利率期貨市場有需要再次降低年內美國減息的機率,加上美國相對G7其他經濟體的表現為佳,美滙在至少未來幾個內料將易升難跌。另方面,美債長息卻將會有需要再次向上修正,美股在本季度餘下時間內勢將緩步續創新高。

潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管

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