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2019年05月19日

黃金助解決土耳其通脹

埃爾多安

土耳其通脹問題顯然而見,總統埃爾多安及政府的首要任務,就是阻止通脹飆升,維持里拉滙價穩定。我認為最佳解決方法是實行獲黃金支持的貨幣發行局制度,並按需要與特定滙率兌換成掛鈎貨幣。此制度風險低,發行債券息率又可用掛鈎貨幣計價,儲備上下限均由法律制訂,相等於100%或以上的貨幣性負債。貨幣發行局的利潤,主要來自儲備資產賺取的利息和維持債務開支。

保加利亞成功穩定經濟

貨幣發行局在全球約70個國家推行,至今無出現失敗例子。此制度1849年首次於英屬印度洋領地毛里裘斯實施,1930年代於英國海外領土廣泛推行,如太平洋島嶼、亞洲、非洲及加勒比海等。

實行貨幣發行局制度的國家,多數通脹率較低及財政赤字規模較小外,債務佔國內生產總值比率同樣較低,而且銀行危機較低,以及相對較高實際經濟增長。

根據過往個人經驗,貨幣發行局大有可為,保加利亞是一個例證。保加利亞1990年脫離共產主義,該國發生債務違約和超級通脹,1997年2月通脹率高見242%。翌年1月,本人任職時任保加利亞總統斯托揚諾夫的顧問,基本任務為保加利亞草擬貨幣發行局制度。物轉星移,保加利亞於1997年7月1日實行貨幣發行局制度,通脹及利率急速回落。斯托揚諾夫表示,若當年不推行貨幣發行局制度穩定該國,便很難在2004年加入北約組織(NATO),也未必於2007年順利加入歐盟。

土耳其應作參考,若里拉與黃金掛鈎,將被視為一種表現穩定的貨幣,且非主權政府發行,有機會解決高通脹問題。當然穩定不是萬能,但所有事情不穩就萬萬不能。

Steve H. Hanke
美國約翰霍普金斯大學應用經濟學教授

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