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2019年05月22日

【立論】沽貨很易 再買考功夫 - 林少陽

中美博弈升級,港股急跌,市場恐慌情緒再現。資料圖片

中美博弈升級,恐慌情緒再現,昨日便聽聞某大商業銀行私人銀行部,建議客戶盡沽手頭股票。金融中介,最樂見客戶多做買賣,因為客戶無論賺蝕,代理都係賺硬,用到盡沽股票一招,又會否有點危言聳聽?

中美角力恒常化,不明朗因素根本不可能一時三刻就能消失,投資者因應自身風險承受能力,酌量減磅,無可厚非。沽貨很易,重新入市卻最考功夫。投資者心理,傾向在市況一片歌舞昇平的氣氛之下重新入市,並在下個壞消息變成路人皆見的時候,才於恐慌之中再度離場。高沽低買,說易行難;大部份人的實戰結果,往往是反其道而行。

兩個大國關係變質,並不是今天才發生,如果投資者基於這個原因,則應該早於去年5月底前,中美第一輪貿易談判破裂後,便清倉離場。反之,如果相信一個負面因素,不大可能經過超過一年時間,仍然未能於市場上完面被消化,就像當年美蘇冷戰一樣,平民百姓的日常生活,仍然必須繼續。

兩國交鋒,經濟損失在所難免,不同行業亦有輕重之分。若有投資者不識好歹,照沽如儀,則可能為逆向思維的投資者,製造一次低價入市機會。

中資藥企重現投資價值

就近日已公佈首季業績所見,並非所有行業皆受累於經濟放緩或中美關係惡化。除了本欄多次提及的中資白酒股全線按年增長20-40%不等之外,阿里巴巴受惠雲計算業務持續高速增長,首季收入及經常性純利按年急升 51%及64%,卻因為業績公佈期間,剛好遇着中美關係惡化兼夾主要股東Altaba打算清倉,股價逆業績升勢而跌。

按周一晚收市價計算,阿里預測來年市盈率,已跌至24倍,以一隻高速增長的科技巨企而言,是一個相當相宜的價錢。阿里在美國業務很少,亦不像華為一樣,擁有足以令美國政府有所顧忌的尖端技術,大國博弈風險較低,最大的風險就只剩下其股份於美國上市,受當地法規監管。

經過去年洗倉之後,中資藥企現價亦開始有不錯的投資價值。周二中午,石藥(1093)公佈首季業績,按年急升近30%,目前估值已跌至近年新低,早已反映突「帶量採購」政策風險有餘,由於市場氣氛欠佳,股價在績後沒有太大反應。石藥主要收入來自本土藥品銷售,雖有少量出口業務,惟利潤率極低,盈利貢獻微不足道。

(作者客戶持有阿里及石藥股份)

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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