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2019年06月12日

貿戰+去槓桿 內地初現融資難
民企利息成本增 初創降估值籌錢

【財經專題】內地初現融資困難!中國國家主席習近平去年表示,決不動搖支持民企,民企是「自己人」。不過,有身處風口位的民企指,貿易戰加上去槓桿雙重打擊,現時融資困難,集資要靠高息債,初創公司更要大降估值才能籌集資金。
記者:孫樂祈

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近月多間上市公司舉行股東會,有管理層指內地發展出現融資問題。其中領展(823)行政總裁王國龍早前指,發現內地發展商及投資者融資有困難,要出售項目。

內地創投市場步寒冬

內房中國金茂(817)於股東會中指,「年初公司尚能順利融資,但到上月融資收緊。」根據年報,集團資產負債率達71%,負債612億人民幣。另一內房合景泰富(1813)則指,公司配合推動大灣區,於廣州增加了大量土地儲備,未來會將重心放在深圳,並指現時發債對比三年前相對困難,以前以4厘利息發債,現在要5厘以上,成本高超過一成。

內地水緊,亦影響內地的創投界融資。快譯通創辦人譚偉豪近年加入創投行業,成立香港天使投資脈絡。他指自貿易戰以來,火紅的創投市場頓成寒冬,「大陸都水緊,政府、民間科投都觀望多咗。以往在風口位,區塊鏈、5G、雲計算、AI,有個好團隊,一、兩千萬好容易,現時要有prototype(雛型),或者有專利先有人投資。」近年出現的泡沫一下子爆破,「老實講,現時唔會搶高個價,舊時一個值5,000萬團隊,現時2,500萬。但仲有好多人觀望,因為唔知貿易戰打幾耐,如果公司之後融唔到資,投資者就會被動咗。」

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中小企20厘息搶貸款

他指香港初創較多回內地、東南亞發展,不過做美國業務的,接受內地資金都會擔心,「未去到封殺,但會查清楚啲,5G、資訊保安、監控,做這些服務,西方會對資金來源、股東身份緊張。」更令大灣區發展的時間表「調整一下」,「本身想吸引國際資金、人才,但現時海外大學與內地大學間之合作亦減少了,成立合資公司時謹慎了,科研都唔可以吸兩邊資金。」

鼎成證券董事總經理熊麗萍承認,因中美正打貿易戰,發債尋找資金的難度增高。外資對廠商會謹慎一點,「大家都驚隨時會有新政策出,接咗定單都唔知會唔會落入新加徵關稅名單,所以大家都唔敢亂郁。」故發債用作擴充的需求下降。

資深分析員林一鳴分析,內地去槓桿亦造成水緊,他指民企與國企需要競爭搶貸款,就算是市值達到千億的民企上市公司,貸款利息也要十厘以上,中小企業更要20厘,不少公司根本承受不了,造成民企嚴重「拖數」,「很多連利息都還不起,但因為太多了,銀行也不敢記錄成壞賬。」

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