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2019年06月13日

【何車500】國藥估值歷來最低 - 何車

國藥估值已見歷史新低,波動市中若再跌,可趁低小量收集。資料圖片

國藥控股(1099)昨日最低27.5元,收27.75元,較去年8月高位45.65元跌四成,創40個月以來低位,估值亦跌至歷來最低。

1)國藥是國內最大藥品、醫療保險產品及醫療器械批發商與零售商,及領先的供應鏈服務供應商,在國內主要城市以直接經營方式及特許經營方式,管理零售連鎖藥店網絡,向終端消費者銷售藥品及健康產品。

最大股東是復星醫藥(2196),持國藥內資股15.72億股,佔內資股88.35%,或佔總股數52.88%。公司H股市值331億元,H股+內資股總市值825億元。

2)2018年,國藥營業額3,445億元人幣,增12%;純利58.36億元人幣,升5%。今年首季,營業額952億元人幣,按年增21%;純利11.45億元人幣,升28%。

彭博綜合券商預測,今年全年多賺10%,現價往績PE 12.4倍,預測11.3倍。國藥上市以來,最低PE是12.4倍,今年預測更低,並較7年平均19倍有大折讓。母企復藥今年預測PE 15.9倍,國藥較其折讓近三成。

3)國藥今年預測PB 1.54倍,亦歷來最低的,較7年平均2.4倍大折讓。復藥今年預測PB 1.56倍,與國藥相若。

4)去年底,國藥手上現金475億元人幣,借貸550億元人幣,淨借貸75億元人幣,淨借貸/股東資金比率11%,財政穩健。

5)國藥2009年9月以16元招股,現價較招股價高出73%,今年預測EPS較掛牌年度高出3.4倍。復藥2012年10月以11.8元招股,現價較招股價高出83%,今年預測EPS較掛牌年度高出1.1倍。

★國藥估值已見歷史新低,波動市中若再跌,可趁低小量收集,若能在25至26元吸納,中線投資贏面大。大行平均給予國藥目標價38.73元,不必照單全收。

何車
本欄逢周一至周四刊出

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