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2019年06月25日

沽空機構力數四宗罪
波司登急挫25%

【本報訊】沽空機構不時從內地零售股搵食,今次到Bonitas Research(博力達思)出手,把火頭燒到服裝股波司登(3998)之上,在報告中發炮力陳四大指控,包括主席高德康等人抽走公司逾20億元(人民幣.下同)資產、偽造逾8億元的利潤,以及有短債到期等,認為其股價應為0元。
記者:余秉峰

波司登昨早11時16分臨時停牌,報1.73港元,較前收市價挫24.8%,公司接獲傳媒查詢時稱無法即時回應有關報告。

斥管理層轉走公司資產

博力達思的報告直指波司登管理層向來存在貪腐問題,浮現多個造假特徵,其中一點是管理層大手轉走公司資產。博力達思參考國家市場監督管理總局文件,發現波司登雖稱多宗主要收購與獨立第三方達成,但實情有3宗是與未公開的周姓關連人士簽協議,而這名周姓男子似乎先以低價甚至零成本收購服裝品牌,等1至3年賣予波司登,個別品牌的轉手價竟較買入價高出40倍。博力達思相信,高德康和同謀利用這策略從波司登抽走資產,涉資20億元。

還有兩個指控也是涉及利益輸送問題。首先,博力達思指出,波司登曾以折讓價向高德康出售價值約5,600萬元的實質資產,另據內地的信貸報告,指高德康曾嘗試把波司登的物業轉移到他的私人公司,只是因為無力支付代價而功敗垂成。接着,博力達思質疑,波司登向持股逾65%的內幕人派發大額股息。

指偽造利潤 涉資逾8億

餘下的一個控指與盈利數據造假有關,博力達思認為,波司登自2015年起偽造利潤,涉資8.07億元,誇大幅度達174%,並指據波司登位於內地子公司的信貸報告,波司登存在一些未公開的應收賬和應付賬,似乎是系內公司之間的虛假買賣,用來自製大筆交易額。

波司登的企業管治早年在市場中亦惹爭議,曾被揭去貨緩慢,連時隔三年的舊款式都存在倉庫中待售,在內地鄉村不時找村姑清洗部份已塵封的衣服,僅用刷子沾點清水洗撥數下便拿去涼曬,又默許經銷商賣「雜嘜」成衣。

前期投資者、屬滙豐旗下的私募基金似乎「早着先機」,在2006年入股波司登後,轉頭在2007年交由高盛和大摩等保薦上市,先後向富豪李嘉誠、李兆基和鄭裕彤及基金IDG Capital轉讓部份持股,趕及在2010年底前套現13億港元。

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