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2019年06月27日

【國際金融】中國掟美債得不償失
手持投資恐貶值 人幣添波動

習特會將會是本周末G20峯會的焦點,中美兩國如何就關稅、反傾銷等議題上達成共識,相信也是投資界關注的問題。此前,市場早前曾揣測,中國會以拋售美國國債,作為報復美國開徵關稅的武器。中國減持美國國債這招是否可行?從實際數據看來似乎未必。

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本周末舉行的G20峯會舉世矚目,當中焦點就有美國總統特朗普與中國國家主席習近平會否在G20峯會會面,以及就中美貿易戰達成協議。此前,特朗普還要脅習近平如果不出席G20峯會,就會對餘下約3,000億美元的中國商品開徵新一輪關稅。

持逾萬億美元 近兩月減持

而美國對中國徵收關稅的影響也陸續浮現,外電報道有韓國電子企業正考慮將生產線撤離中國,美國商務部21日亦宣佈,將參與超級電腦軍事應用的多間中國企業和一間國有研究機構列入國家安全「實體清單」,在未經華府批准的情況下,禁止清單內的企業購買美國零部件。

美國步步進逼,中國除了透過外交部及官媒反擊外,近日市場更發現中國開始減持美債,惹來中國拋售美債反擊的揣測。現時中國是美國國債最大的外國債權人,截至今年4月,中國持有美國國債約1.11萬億美元。自今年3月開始,中國已連續兩個月減持美債約179億美元。早前官媒《環球時報》更稱,中國正研究以減持美國國債作武器。

1.11萬億美元國債看似雖多,但其實此金額佔美國國債總額只是皮毛。美國國債持有者的分佈相當多元化,參考2018年美國財政部的數據,美國政府內部本身就持有27%的國債,而剩餘的73%,就由外國政府及投資者、美國本土不同的退休基金、互惠基金、銀行、保險公司,甚至聯儲局等持有。外國政府合共持有美國國債的數量約為6.4萬億美元,當中已包括中國的1.11萬億美元。由此可見,美國本土及國際市場能吸納不少美國國債,中國若拋售都很快被市場吸納。

難找到資產取代美元

另外,中國要拋售美債亦得不償失。有不少分折指,如果中國拋售美債,中國會擁有大筆美元,需要兌換成其他貨幣,此令外滙市場有大批美元湧現,推低美元滙價,令自己手持的美債貶值的同時,更會令人民幣滙價大幅波動。而且,中國亦難以找到像美債這樣高流通量及穩健的投資工具。

貝萊德(Blackrock)信貸部亞太區主管 Neeraj Seth接受外媒訪問時也指,中國拋售美債的機會「非常低」,而美債債市過去12個月也不甚活躍,至於中國改持其他國債的可能性也不大,因為中國短時間內亦難以找到取代美元的資產,看來中國要用拋售美債這一招的可能性又再降低了。

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