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2019年07月10日

【立論】上周高位短期難升破 - 林少陽

國泰三年多前鎖定過量的貴油期貨,早於去年底回復正常對沖水平,業績見底回升的趨勢應較明顯。 資料圖片

中美元首在G20峯會宣佈暫時休戰,在好消息盡出之下,上周高位恐怕已成短期內不可逾越的高牆。然而,如今市況買賣兩閒,大市經過最近兩日急回之後,追沽的價值已大打折扣,失了先機的投資者,現時惟有靜觀其變。

除了中美休戰的利好消息已完全消化之外,困擾近日市況的,尚有德意志銀行宣佈大規模退出投資銀行業務,除了全球裁減18,000個員工之外,還打算將近800億美元的風險資產平倉。

長久以來,德銀為全球其中一個主要的流動性提供者,其退出全球股票及相關衍生工具市場,市場風險溢價將上升。由於亞太區的流動性向來較差,德銀的決定,對亞太區尤其是港股的影響,將遠較歐美市場為大。

反而,上周未備受市場炒作的美國非農就業數據,遠較場預期為佳,頂多只能製造短期市場噪音,未必能改變中長線的利率走勢。在操作上,仍然傾向候低買入受惠於利率下調的房地產信託及收租股。

踏入7月份,6月份公佈3月底止全年業績的企業消息,早已被市場價格所消化,而即將半年結的股份,大多要等到8月中旬才公佈中期業績。在這段消息真空期,仍然活躍於市場的投資者,不妨趁市況弱勢,準備定一份即將公佈業績股份的清單,鎖定部份有機會公佈優於及差於預期業績股份名錄,提前部署。

尋找油價回落受惠股

年初至今,油價雖曾一度上升,惟上半年均價大約在66.3美元一桶,較去年同期回落約7%。相關成本減省,應有利交通運輸相關股份的業績表現。中資航空股不少借入日圓及美元外債,人民幣貶值恐怕抵銷了油價回落的利好因素。反而國泰航空(293)三年多前鎖定過量的貴油期貨,早於去年底回復正常對沖水平,業績見底回升的趨勢應較明顯。

風險胃納較小的投資者,或可考慮本港多家巴士公司,如載通(062)、冠忠(306)及新創建(659),純以股息考慮,現價載通及冠忠分別有5.2% 及5.5%,吸引力稍高於新創建。不過,對市場流動性敏感的機構投資者,或無可避免地,可能只能在國泰及新創建之間作出取捨。當然,如果不介意太過間接的話,其實國泰母公司太古(019及087),若股價能稍作回調,亦具備中長線投資價值。太古除了受惠於國泰業績復蘇外,屬下太古地產(1972),亦受惠於寫字樓租客去中環化。

(作者客戶持有載通、冠忠及太古股份)


林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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