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2019年07月17日

【MyGut者言】百威取消上市有玄機 - 徐家健

百威亞太取消在港交所上市,不但閒閒哋要蝕數以千萬計使費,以後想再上市就更難。資料圖片

今年全球最大IPO百威亞太取消在港交所上市,報稱理由之一與近期市場情況有關。通告原本是這樣的:Anheuser-Busch InBev (Euronext: ABI) (NYSE: BUD) (MEXBOL: ANB) (JSE: ANH)(the “company”) has decided that, at this time, it is not proceeding with the announced public offering of a minority stake in its Asia Pacific subsidiary, Budweiser Brewing Company APAC Limited, on the Hong Kong Stock Exchange. The company is not proceeding with this transaction due to several factors, including the prevailing market conditions. 百威亞太原本希望來港籌集七百億港元,好讓其過千億美元的債務壓力得到紓解。究竟出了甚麼問題,導致上市計劃臨時擱置呢?

上市有兩大好處:其一,降低集資成本;其二;提高股份流動性。面對債務問題,集資無疑是百威亞太計劃上市的重要原因。然而,本地財演一般忽略提高流動性的好處。流動性有價,即使繼續持有,提高股份流動性本身已能夠提高股份價值。從宏觀角度看,較高流動性不但容許市場上投資者以較低成本分散風險,亦方便效率更高的財團透過併購取代經營不善的現有管理層。上市當然亦有其成本,IPO不及買殼上市的原因,除了費用較高,準備時間較長亦導致實際上市時的市況跟決定上市時的市況可能已差天共地。

女友Babe以財演口吻解釋:「今次百威亞太單嘢好唔尋常,一定係唔夠飛。」我以學者身份回應:「話嫁又唔嫁,唔夠飛就梗㗎喇。問題係,咁大隻嘢,落晒訂先話唔嫁,不但閒閒哋要蝕數以千萬計使費,以後想再嫁就更難。」Babe再問:「咁究竟原本計錯邊條數?」我再答:「IPO有周期,最近又不斷有投行大規模縮皮。當中有乜玄機,市場要諗清諗楚。」


徐家健
美國克林信大學經濟系副教授
http://fb.com/economics3.0/
本欄逢周三刊出

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