› 選擇地區
三藩市
紐約
洛杉磯
其他美國地區
香港 台灣 北美
 
2019年07月22日

不動如山的港元

Steve H. Hanke

香港近日局勢不穩,另邊廂,港元表現跟滙市炒友的恐慌性預測卻恰恰相反,港元(HKD)仍然如磐石般堅不可摧。

香港金管局負責管理港元滙價,重中之重的任務是管理本港貨幣發行局。貨幣發行局發行紙幣和硬幣,按照需求,於固定滙率將本港貨幣兌換為掛鈎貨幣。作為儲備貨幣之一,港元風險低,附息債券大部份以掛鈎貨幣計價。本港法定儲備上限與下限水平,相當於100%或略高於貨幣性負債(如紙幣、硬幣和存款)。

貨幣發行局規劃上有別於央行,只有外滙政策(滙率是固定),沒有貨幣政策。貨幣發行局運作是被動地吸納或出售港元,但同時具備自動調節機制。其獨有功能,就是將本地貨幣跟掛鈎貨幣於固定滙率兌換。

需求決定貨幣基礎規模

金管局欠缺貨幣決定權,那應如何決定本港貨幣供應?答案就是本港自由市場對港元需求。附圖顯示港元數量(貨幣基礎,M0)是本港自由市場對港元需求。金管局將港元滙價定於7.8兌每美元,港元供應量是無限彈性(橫線顯示),港元需求決定貨幣基礎(M0)規模。現時港元供應量為1.627905萬億元,若港元需求增加,需求曲線將向右移動,順着供應曲線而走,使貨幣基礎供應擴張,本港貨幣基礎規模是由市場決定,並非金管局。

香港自由市場決定貨幣供求的運作是否順利?首先,我們需要決定貨幣供應「黃金增長率」,然後跟實際增長率比較。經計算後發現,自2006年平均實際GDP增長為3.06%,平均貨幣流通速度為-3.25%。按上述數值和參考美國聯儲局通脹2%目標,本港總貨幣供應量的黃金增長率為8.3%(參考附圖)。

公式如下:
黃金增長率=通脹目標+平均實際GDP增長-平均貨幣流通速度變動
黃金增長率=2.000%+3.058%-(-3.246%)= 8.30%

自2006年,本港自由市場決定的貨幣供應量按年增長率為9.15%,與本港黃金增長率8.3%非常接近。

香港貨幣發行局出奇地有效,即使香港政局混亂,港元穩如泰山,而且一直持續。

https://www.forbes.com/sites/stevehanke/2019/07/05/the-ever-solid-hong-kong-dollar/#c6443f2cdf0d


Steve H. Hanke
美國約翰霍普金斯大學
應用經濟學教授

關心你飯碗,貼近你生活,即Like「蘋果ATM」FB專頁!
返回最頂
壹傳媒: 香港 台灣 | 私隱聲明 服務條款 刊登廣告 聯絡我們 招聘
© 2019 AD Internet Limited. All rights reserved. 版權所有 不得轉載