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2019年08月09日

【一分鐘投資筆記】中國不怕香港「攬炒」? - 徐風

逆權運動持續,有一些勇武智者在研究發動「金融戰」,嘗試與中國「攬炒」。資料圖片

逆權運動持續,有一些勇武智者在研究發動「金融戰」,嘗試與中國「攬炒」,例如從中資銀行提取港元,或將個人強積金由中港市場轉到北美市場等。雖有想法,但實際效用卻不大,因為他們忽視了香港金融系統的穩健程度。

不過,一套系統,總有相對薄弱的環節,讓在下先舉兩例。

第一個弱點,是離岸人民幣(CNH)。據金管局的資料,截至今年6月香港人民幣存款額為6,042億元人民幣,比香港貨幣供應(M1, M2)今年首季分別高達1.6萬億港元及7.04萬億港元比較,規模明顯「蚊髀同牛髀」,與港元滙價相比,波幅會更大。

於是,一個想法是將手上人民幣悉數沽出,兌回港元或美元,再將資金轉到海外,讓CNH繼續受沽壓。事實上,在6月的數據當中,人民幣存款額已按月減少超過200億元,相信與逆權運動有密切關係。

內地或會擔憂美國會借「滙率操縱國」進一步施加制裁,應會派出「國家隊」進行干預,目前美元兌人民幣跌至7.1水平已遇到較大支持。但干預的後果,就是國家外滙流出,捍衛人民幣滙價的能力會逐步削弱。

另一個弱點,是大量企業都會利用香港作為融資中心,並在香港發行美元債券,尤其是債務比例較高的內房企業。

不過,假如香港因逆權運動持續,甚至中央出動「老解」,影響主權信貸評級,或會加重這些公司發債的利息成本,因為公司債務評級不能高過主權評級。如果可以增加內房企業的成本,甚至推遲發債速度,令它們周轉出現問題,或會被逼拋售物業,內地的樓市泡沫應該會更快出現。然而,隨着市場預期美國9月會再減息,這個方法效果未必顯著。用金融戰提高話語權,部署「攬炒」測試對手反應,也漸漸變得理所當然了。

徐風
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本欄逢周五刊出

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