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2019年09月06日

【一分鐘投資筆記】記着國泰的教訓 - 徐風

一次反送中,國泰任人魚肉,給有意進入中國的外資一記重拳。 資料圖片

國泰(293)的故事,給有意進入中國的外資一記重拳。香港回歸,國泰母公司太古(019)未有撤回英國,反而拿着大筆鈔票投資內地,為內地發展帶來貢獻。而且太古也是率先「投誠」的英國洋行,透過與國航(753)互控協議,容許對方取得子公司國泰29.99%股權,某程度上也被視為歸還具有戰略意義的航權。

事實上,國泰捍衛香港航權也有目共睹。早年Jetstar HK成立,希望在香港作為基地,國泰大力反對,最終不獲發牌照營運。早前海航有難,國泰也用49億元購入海航旗下、資產淨值僅得11.19億元的香港快運,市淨率(PB)高達4倍以上,對比國泰目前的市淨率僅得0.65倍,那次收購可謂超高價,說是送錢給內地救急扶危,也不為過。

不過,一次反送中,立即拆穿了內地的面具。借用機師仍未定罪的暴動指控,引伸到安全問題,同一時間,多架國泰飛機作緊急用途的氧氣樽被放氣。試問一下,你坐飛機,如果有聽空中服務員廣播,最多知道緊急情況下會有氧氣罩跌出來,但氧氣樽的位置,你知道嗎?就算知道,你會在眾目睽睽下放氣嗎?很明顯,這是熟悉飛機運作的人所為。也就是說,有人為達目的,甚至攞乘客條命「較飛」也在所不惜。

雖然太古是大股東,但對手打爛仔交,結果國泰任人魚肉。CEO何杲、商務總裁盧家培辭職,連被指已入籍中國的主席史樂山,都要退休收山,交幾多「保護費」都無用。

國泰的教訓是,內地會將「又傾又砌」的方式用得淋漓盡致,隨時反臉不認人。雖然中國市場潛力龐大,但仍須保持危機意識,較佳的方法是找人合作,做小股東「戰略投資」,低調行事。如果不對勁,大不了出售資產離場,就算被「抄家」,也不至於有太大損失。

筆者為證監會持牌人

徐風
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本欄逢周五刊出

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