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2019年09月08日

金價飆捧礦股 山東黃金招金值博
升幅貼市 跑贏同業

【投資導航】貿易單邊主義越演越烈,拖累環球經濟轉弱;另一邊廂的英國,硬脫歐風險迫在眉睫,市場避險情緒有增無減,黃金成為避險資產之一。金價越升越有,金礦股亦水漲船高;然而金礦股由於金礦業務佔比、開採成本等因素有別,受惠金價升勢程度亦不同,個別金礦股甚至與金價表現背道而馳。若透過金礦股把握金價升勢,不能單憑股票名稱有「金」字便落注,要先了解真正含金量高的金礦股。

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金價今年重拾升軌,紐約期金由年初每盎司1,300美元之下,至今突破每盎司1,500美元。利好金價因素,除投資者避險需求外,環球央行重投寬鬆貨幣政策,黃金成為保值工具之一。

多國央行增黃金儲備

此外,近年多個國家的央行積極增持黃金儲備,根據世界黃金協會資料顯示,去年全球央行合計購入651.5公噸黃金,按年大增74%。至今年6月,中國連續七個月增持黃金儲備,達到1,755公噸。

多名星級投資者亦看好黃金前景。全球最大對沖基金橋水(Bridgewater Associates)創辦人,有「鱷王」之稱的達利奧(Ray Dalio)認為,全球主要央行的貨幣政策越來越進取,導致貨幣貶值,黃金將是最佳投資。

「新興市場之父」的麥樸思(Mark Mobius)表示,在全球主要央行放鬆貨幣政策之際,可考慮積累黃金在長期取得回報;加上貨幣供應增長,因此他認為在任何水平都要購買黃金。

想把握金價升勢獲取回報,除持有實金外,投資金礦股亦是方法之一,索羅斯前「軍師」兼徒弟德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller),上季首度買入兩隻加拿大金礦股,分別為行業龍頭的Barrick Gold及Agnico Eagle Mines(AEM),佔整個股票組合的1.86%及0.64%。

靈寶黃金首八月升11.5%

港股有多隻金礦股可以選擇,但受惠金價升勢程度各有不同,論含金量最高的,首選山東黃金(1787)和招金(1818)。兩股業務以開採黃金為主,事實上兩股股價與金價走勢相關程度,在一眾金礦股中最高,與黃金價格相關系數分別為0.86及0.89(相關系數由負1至正1,越接近正1,走勢與金價越接近)。

論股價表現,山東黃金今年首八個月上升44.4%,招金則升29.1%,表現跑贏金價同期19%的升幅。山東黃金市值達1,234.6億元,為金礦股之冠。靈寶黃金(3330)與金價走勢關系及股價表現則在兩者之後,與金價相關系數為0.45,今年首八個月累升11.5%。

紫金江銅受惠程度低

另外三隻金礦股紫金礦業(2899)、江西銅業(358)及中國黃金國際(2099),並非純金礦業務,業務中銅礦佔比不輕,受惠金價升勢程度遠遜之前三隻金礦股。

紫金礦業股價與金價相關系數僅0.26,今年首八個月股價跌1.4%;江西銅業股價與金價相關系數更是-0.4,意味股價表現與金價呈相反走勢,該股今年股價累跌4.2%。中國黃金國際與黃金價格相關系數更為-0.42,今年累積跌幅達9%,為幾隻金礦股中表現最差。

根據彭博資料顯示,紫金礦業及江西銅業預測市盈率分別為13.1倍及10.4倍,遠低於山東黃金的30.8倍及招金的41.1倍;股息率為3.88%及2.58%,高於山東黃金的0.41%及招金的0.44%。若因為看好金價而買金礦股,與金價關係度高的山東黃金及招金顯然是理想之選。

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