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2019年09月11日

【何車500】6.3倍PE買中國太平 - 何車

中國太平是歷史最悠久的內險企,今年適逢創業九十周年,末期可博派發特別紀念股息。 互聯網圖片

上周二薦買新華保險(1336),6個交易日升6.4%,勝H指3.4個百分點。今日推介Beta較新保高26%的中國太平(966)。

中國太平是紅指成份股,本周一起另外晉身為H指成份股;新晉成份股有時即時受刺激而彈升,吉利(175)是為一例。中國太平今年以來跌14%,遜於紅指2%的升幅,更落後於內險H股平均19%的升幅。現價18.46元,較52周高位28.2元大跌近10元,可追落後。

1)中國太平市值663億元,同業中最小,經營利潤92%來自壽險,屬龍尾壽險股,而壽險股的估值一般應該較高。中國太平Beta(啤打)1.58倍,內險股中最大,較同業平均1.11倍高出42%。Beta越大,通常贏輸越勁。

2)今年上半年,中國太平保費總收入1,389億港元,按年增6.8%;股東應佔純利67.44億元,增29.5%。盈利增長主要來自稅項抵免,稅前盈利實際倒退10%。上半年純利已相等於去年全年(68.84億元)的97%,較去年下半年則激增303%。

中國太平上半年EPS 1.84元。樂觀假定,若下半年盈利與上半年相同,PE低至5倍;悲觀假定,若下半年全無盈利,則PE為10倍。兩種假定成事的可能性都不大。

3)彭博綜合券商預測,中國太平今年全年賺97.24億元(即下半年盈利預測只及上半年的四成半,略見保守),增41%。現價往績PE 10倍,預測僅6.9倍,較八年平均20倍低得多,亦較龍頭壽險股國壽(2628)的11倍有大折讓。明年,中國太平預測PE進一步降至只有6.3倍。

4)中國太平今年預測PB 0.87倍,較八年平均1.57倍低得多,亦較國壽的1.33倍有大折讓。平保(2318)及中國太保(2601)的預測PB高得多,分別為2.26倍及1.55倍。

5)中國太平是最低息內險股,往績股息率僅0.54厘,中期息依例欠奉。公司是歷史最悠久的內險企,今年適逢創業九十周年,末期可博派發特別紀念股息。高層兩周前在業績發佈會中已曾表示, 公司進入利潤釋放期,會提升股東分紅。

★中國太平大平賣,以明年預測PE6.3倍上車,贏面高,升幅大。大行目標價平均25.75元,星展39元最牛,其次瑞信28元。


何車
本欄逢周一至周四刊出

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