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2017年06月30日

【淡友必睇】跟沽空機構搵食 港股沽空玩法揭秘

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最後更新: 0630 00:20 / 建立時間 (HKT): 0630 00:01

港股與內地互聯互通後,北水洶湧南下買港股,沽空機構則不斷出擊,意圖將在A股市場未經歷沽空的內地客變做水魚。但內地投資者亦開始反擊,個別股份甚至因挾淡倉而狂升。在這場沽空大戰中,香港散戶已無法獨善其身,唯有了解沽空玩法才能自保。但有專家提醒,沽空是風險極高行為,散戶宜量力而為。

沽空機構與北水的戰況在今年已白熱化,年初被阻擊的中國宏橋(1378)和輝山乳業(6863)均在大跌後停牌,5月份藍籌股瑞聲科技(2018)被唱淡後大跌,老牌沽空機構渾水6月初預告將阻擊某隻港股,多隻港股應聲大跌,及後揭曉狙擊敏華(1999),亦令後者股價大幅波動。沽空大戰最近期戰況稍有反轉,除貨源高度歸邊的恒大(3333)挾淡倉外,內地投資者近期亦開始團結,在多個投資網站呼籲抵制空軍,沽空額高企的長城汽車(2333)多次挾升。有專幫被阻擊公司做危機處理的公關公司,更在內地雪球網發放大量帖子,以水軍影響投資者取向,成為敏華(1999)被渾水唱淡後,股價不跌反升原因之一(見另稿)。

股票沽空的原理,是沽空者向手上持有股票的投資者借股票,然後在市場出售,如果股價之後下跌,沽空者則可以較少金額買回同等數目的股票歸還,賺取差價,而借貨者收息獲利。

散戶如果要跟沽空機構揾食,首先要了解睇淡的股份是否在證監會的可沽空名單。目前該名單上有940隻可沽空證券,基本涵蓋大部分藍籌股,甚至部分細價股和創業板股份亦在榜上。若散戶要留意空軍動向,需進一步定期查閱證監會網站的「淡倉申報」欄。沽空機構葛咸城在5月初發出首份報告阻擊瑞聲,該股的淡倉在之前一個月大幅上升,由3月的30多億升至4月尾的逾50億,預示空軍已在部署。另外,本周二爆發細價股股災,中國集成(1027)、美捷匯(1389)等跌逾八成,該些股之前已累計大量淡倉。

目前提供沽空服務的主要為外資大行,輝立證券是少數能做沽空業務的本地證券行之一,該行沽空借貨部經理林日文表示,如果客戶想沽空某隻股票,證券行會想辦法代為借貨,貨源通常來自長線基金或證券行自己的持倉;另外,其他客戶亦可將手上持股借出賺息。做沽空每單的借貨金額需在至少10萬美金以上,息率通常為P+3%,但如果該股已經很難借貨,息率會較高。目前最難借的恒大,息率已達15%左右。

股票沽空按金比例是125%,如果跌至115%而客戶無法及時補倉,證券行可能會斬倉。計算方式為:按金比例= (按金+借貨金額)/沽空股票市值,其中按金為借貨金額的四分之一,即以四倍的槓桿操作,股價跌幅可放大四倍為盈利,但虧損則無上限。

以恒大為例,假設客戶借6萬股沽空,當時股價為14元,借貨金額為84萬元,客戶需交付21萬元按金。客戶借貨後隨即沽出,得款84萬元,連同21萬按金,共有105萬現金存放證券行,與借貨金額比例為125%(21+84萬)/84萬x100%=125%)。之後如果恒大股價升9%達15.26元,該6萬股市值則變為91.5萬元,與借貨金額加按金的比例跌至114.75%(21萬+84萬/91.5萬x100%=114.75%),這時沽空者需要補倉。

如果恒大股價爆升25%而無法及時斬倉,沽空者的按金已經全蝕,如果再升可能會輸凸。在5月29日恒大曾爆升22.8%,不少沽空者被斬倉,需即時在市面買回股票還貨,令股價恐慌性上升,形成挾淡倉效應。恒大一直是最被做淡股份之一,至今仍有約63億元的淡倉,今年股價累升近200%,令空軍重創。

訊匯證券行政總裁沈振盈不建議散戶參與這場沽空大戰,他指當股份被阻擊,散戶最好離場,既不參與做淡也不要撈貨,「而家兩邊大佬打緊交,散戶唔會知發生咩事。」股票沽空是高風險行為,如果不是專業投資者,應避免參與。他指近期沽空機構威力已見淡,不排除下半年會有所收斂。

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