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2018年01月14日

【名家搶先睇】北控分拆概念,勁(何車)

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最後更新: 0114 18:33 / 建立時間 (HKT): 0114 17:00

【新增圖表】

中國平安保險(2318)因陸金所上市一個概念,長升長有,上周五傳陸金所4月來港掛牌,平保股價單日升3.4%,成為是日最大升幅恒指成分股。論分拆概念,北京控股(392)更具爆炸力。北控現價45.65元,過去兩周跌2%,落後於期內紅籌指數5%的升幅。

1)北控全資擁有無上市的「北京燃氣」(北京燃氣擁有北京天燃氣管道40%),年來市場不斷憧憬分拆。燃氣股估值高,分拆上市順理成章,勁爆之處在於北控持北京燃氣成本極低,前年年底僅110億元,2018年估計賺32億元,若一旦「趣趣哋」以13倍PE上市,值416億元,較成本高出超過300億元,除了為北控帶來一次過超巨額特殊盈利之外,亦即時令北控每股賬面NAV由48.65元大增至72元。

實際PB僅0.56倍

再加上所持中國燃氣(384)及北控水務(371)市價遠高於賬面成本等因素,北控每股實際NAV可達81元,實際PB低至0.56倍!

2)彭博綜合券商預測,北控2018年PE 8倍/PB 0.84倍,遠低於過去8年平均PE 16.4倍/PB 1.34倍。旗下中燃(北控佔24.8%)預期PE 14.9倍/PB 3.59倍,北控水務(北控佔43.8%)預期PE 10.3倍/PB 2.27倍,燕京啤酒(深000729,北控佔45.8%)預期PE 39.1倍/PB 1.52倍,北控估值較旗下公司估值折讓大到極不合理。

3)北控市值576億元,僅所佔中國燃氣丶北控水務及燕京啤酒的市值已逾600億元。

*北控分拆北京燃氣摡念勁爆,追落後,本欄維持早前推介時所設目標價61元,潛在升幅34%。目標價仍遠較估計NAV81元為低。

中建材薦後爆升71%

同場加映:去年9月4日於4.99元薦買中建材(3323),設短線目標價5.94元丶中線目標價6.8元,上周一最高8.54元,較薦前爆升71%,上周五收7.93元,較薦前升59%,大大跑鸁H指49個百分點。大超標,鴨子煮熟吃之哉。

何車

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