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2018年06月14日

【沽空出擊】世界盃股價勁升
GMT狙擊內地體育用品股

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建立時間 (HKT): 0614 19:49
安踏主席兼首席執行官丁世忠。

世界盃今晚開鑼,一眾啤酒股及內地體育用品股股價今年以來借世界盃概念相繼炒上,未知是否吼準相關股份已累積一定升幅,總部位於香港的研究機構GMT Research,日前發表報告狙擊一眾內地體育用品股,當中包括香港上市的安踏(2020)、361度(1361)、特步(1368)等。其中,該機構認為安踏經營利潤率及估值異常地高,其股價應跌約80%至10元。

報告指,16間自2005年起上市的內地體育用品公司,有9間都是作弊(frauds),全部均是福建公司,質疑該9間公司的盈利能力竟然比行業龍頭如Nike還要高,當中包括在香港上市的飛克國際(1998)、富貴鳥(1819)、諾奇(1353);其餘7間公司並非「過關」,報告指,當中同樣是福建公司的安踏、特步、361度,也有盈利能力高於行業龍頭的問題。

報告指,安踏、特步和361度產品售價只是行業龍頭的25%,但其經營利潤率竟較龍頭高出逾一倍,當中,安踏2017財年的經營利潤率更是全行業第三高,認為售賣廉價產品但經營利潤率卻高於龍頭是不尋常,即使安踏是全世界最出色的體育用品公司,其市盈率已達34倍。不值得投資。另外,安踏公佈旗下代理品牌FILA中國銷售與FILA品牌持有人在韓國公佈的有出入。

報告引述數據指,中國消費者傾向喜好海外體育用品品牌,如Nike、Adidas,兩者在中國的市場佔有率分別為18%及16%,過去5年兩者合計的市場佔有率增加8.5個百分點;相反,安踏、李寧及特步的合計市場佔有率過去5年則減少4.2個百分點,建議投資者沽售相關股份。

事實上,一眾內地體育用品股今年股價借世界盃概念相繼炒上,安踏股價今年迄今至累升27.36%,特步升幅更驚人,累升85.25%,李寧亦累升45%。不過,該份報告出爐後,以上股份普遍見沽壓,其中安踏沽壓最大,全日跌7.9%,報45.15元,成交4.92億元。

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