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2019年01月09日

【小米解禁日】九隻新經濟股蒸發3,800億 散戶坐住先 大師:隻隻都搵笨

建立時間 (HKT): 0109 00:00

香港首隻同股不同權股份小米(1810)半年前聲勢浩蕩來港上市,今日(9日)便是股東6個月禁售期解禁之日,亦是首批員工認購權(OPTION)可沽貨的日子,預計有超過67.1億股恢復自由,佔公司已發行股本逾30%。

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小米董事長雷軍曾豪言,要讓在上市首日買入小米公司股票的投資者賺一倍,即小米股價要升至34元,但事實是小米掛牌以來股價拾級而下,掛牌首日已跌破招股價17元,半年累跌34.8%,其7名基礎投資者「死守」半年,慘蝕15.6億元。

本港近年吹捧新經濟股份,過去兩年牛市更接受這類股份以高市值掛牌。本報統計過去兩年9隻主要大型新經濟股(見表),股價全部「潛水」最少35%,跌幅最多的易鑫(2858)更較招股價跌75%,九隻新經濟股總市值蒸發高達3795億元,比去年本港全年新股集資額3000億還要多。

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有市場人士批評,港交所(388)把關不力,令這些所謂新經濟股獨角獸,在內地都未批上市的情況下,排隊到香港上市,「隻隻都搵笨」,全無業績可言。

為了籌集資金及提高估值,新經濟企業多會在上市前進行多輪融資,引入大批上市前投資者,由於他們大多設有6個月的禁售期,有助穩定股份上市首半年的股價,但同時令股權分散,沒有單一股東持有絕對控股權,而且他們的禁售期相對控股股東一年禁售期為短,令股份要更快面臨禁售期後的考驗。例如美圖(1357) 上市以來壞消息不絕,但部分股份被禁售期鎖死,因此上市首半年雖已從高位大幅回落63%,但仍能穩守招股價,但該股禁售期一屆滿,即遭大手沽貨套現,上市半年後至今股價累跌68%,市值蒸發242億元。

事實上,據統計的主要大型新經濟股中,在禁售期後都股價越跌越有。以有騰訊(700)光環的閱文(772)為例,上市首半年股價仍較招股價升20%,是一眾新經濟股表現最好,但隨禁售期過去,加上市況疲弱,即使業務過去一年仍保持增長,但仍難逃大跌命運,至今上市14個月股價累跌35%。「新經濟三寶」之一的易鑫更慘,上市前半年跌50%,半年後至今再跌50%。

新經濟企業仍處於燒錢階段,縱然收入每年錄大幅增長,但年年蝕錢已司空見慣,亦難言何時扭虧為盈,但市場寄望其爆炸性增長的前景,故願意給予他們較高估值上市,不少都是集資逾百億元的巨無霸,為本港新股市場穩坐全球集資王三甲功不可沒,但市值大,蒸發的市值更大,單是本報統計的九隻新經濟股總市值蒸發高達3795億元。

訊匯證券行政總裁沈振盈批評港交所把關不力,令這些所謂新經濟股獨角獸,在內地都未批上市的情況下,排隊到香港上市,「咁你同謎網50無分別架!」沈大師認為買股票就是要買業績和前景,但這些股「隻隻都搵笨」,全無業績可言,「我一路叫唔好買,新經濟唔係大晒,新經濟都要睇業績!」

他覺得大部份新經濟股的股價都不合理,投資者因而盡沽,而當中小米可能已經算最好,起碼近兩季都交到個希望給大家,「站係投資角色我唔Buy﹙新經濟股﹚,你咁叻就搵Venture Capital畀錢你,我覺得呢樣嘢等於雷曼迷債,唔係普羅投資者都可以買,係專業投資者先賣畀佢,唔可以當普通股票上市,幫佢集資。」

豐盛金融資產管理董事黃國英則認為,香港投資環境尚未接受新經濟股,猶如當年2004至2006年時,投資者對中人壽、中石油等中資股都仍有戒心,「香港人同美國人唔同,香港人睇PE睇派息,睇一啲已經建立咗嘅嘢,多過前景,你叫佢哋睇啲夢想嚟定價?真係比較難,承接力都比較差。」

他認為投資者沒有耐性等企業獲利,寧願等到企業成功後才買,「相信兩三年後,捱完有前途嘅,市場先會對下一批改觀,否則成唔到氣候,下一批都會係咁嘅款。」他覺得小米、美團、平安好醫生的生意模式算有較大成功機會,但目前仍言之尚早,所以他持這類貨亦只有不足1%,「貴啲買但有勢,係好過你平買但無勢,不如等佢真係形成咗個勢先買啦!」

散戶方面,陳生指新經濟股中,他試過買美團,現時仍持貨,「賬面上係蝕少少」。被問到現時市況一般,會否退場,他就指:「都無乜所謂嘅,你唔會搵主要錢嚟買股票嘛,咪坐住先,好多香港人都係咁。」

從事飲食業的林生,雖然沒有購入小米股份,但知道廚房前輩就有認購,「佢睇業績好嫁嘛,贏嘅時候就好開心,輸嘅時候就…唔係咁開心。」他坦言前輩不開心的時候比較多:「基本上成年輸多過贏。」以他所知前輩已放了一半。

記者:陳雪蕾、鍾耀恆、梁延宇

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