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2019年01月16日

【百萬MPF】2019十隻最危險MPF(股榮)

建立時間 (HKT): 0116 00:02

2018年美股三大指數跌幅介乎3.9%至6.2%(道指跌5.6%、標普500跌6.2%、納指跌3.9%)。十隻美股MPF,表現相當參差,介乎負1.6%至負15%。真正跑贏美股三大指數的,只有一隻,就是萬全美國股票基金。

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按近月儲局官員口風紛紛轉鴿,今年上半年儲局加息機會不高,但不代表停止收水,事關儲局縮減資產負債表(縮表)的行動仍然繼續,因為今年美國貨幣政策,將會是「慢加息+快縮表」的組合。

08年金融海嘯後,為應對經濟衰退,儲局啟動先後實施三輪量化寬鬆(QE),通過大規模資產購買計劃購入國債、機構債和MBS。儲局資產負債表規模,由07年不足9000億美元,飆升至2017年的4.4萬億美元,其中,國債持有量由近8000億美元增至2.47萬億美元,MBS持有量由0增至1.78萬億美元。

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出得嚟行,預咗要還。美國在2017年定下「縮表」目標,進一步執行政量化緊縮(QT),希望有秩序地將資產負債表的規模,到2022年時降至2.5萬億美元以下。QT的操作方法,主要是債券到期後不買新債,按季增加到500億美元。結果儲局的資產負債表,去年縮了近4,000億美元,到去年底跌到約4萬億美元。假設未來每月持續縮表(國債300億美元、MBS 200億美元)500億美元上限,一年縮6,000億美元。

如果QE令銀行流動性增加,QT相反則會令收緊銀行資金,抽走市場流動性,令企業融資成本上升。美企近兩年靠減稅及回購撐起股價,兩個效應今年恐怕失效,再加上QT令全球資金收緊,估值已偏高的美股,在貿易戰陰霾未散及特朗普「亂出怪招」,將會重演去年底急跌的覆轍。計值博率,美股升幅有限、跌幅卻可能甚大前題下,坊間十隻美國MPF,大家應該要blacklist。

股榮

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