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2019年02月11日

【利字當頭】Amazon的隱憂(利世民)

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Amazon創辦人Jeff Bezos(資料圖片)
建立時間 (HKT): 0211 21:00

Amazon 是現時世界市值最大的公司之一,但並不代表它最賺錢。正如我在這個專欄寫過好提到,企業股價在短期是由 voting machine 去決定,要從長期看才見到 weighting machine 的影響力。

Amazon 毫無疑問具備「市場霸主」的條件,尤其是顛覆傳統零售業的能力。但不要忘記, 網上零售業務雖然做得大,嚴格來說卻並非最賺錢的一環;Amazon 以本傷人取替市場上競爭力最低的對手,最終還是要面對自己的營運效率問題。事實上,自收購中檔超市 Whole Foods Market 後,Amazon 雖然有嘗試去尋找 synergy,但成效似乎一般。Amazon 近年亦大舉投資增加物流車隊的載量,以及可供即日送貨的貨種,但客觀數據反映投資仍然未有回本的機會。

另外,Amazon Prime 的會員人數突破一億;連 subscription economy 都是「玩到最大」,難怪去年取代 Apple 的風頭。但每年區區 100 億美元的會費收入,長久下去又是否足以彌補相應的龐大支出呢?畢竟,服務的 scalability 有高有低,會員人數上升未必令邊際效益提升。所以,在 subscription 這個環節,還是應該保守一點,審慎樂觀。

至現時為止 Amazon 最賺錢的業務是雲端服務 AWS。理論上,作為世界上最大的零售平台(已經無謂再分甚麼線上線下了),掌握最多即時的消費數據,再輔以最大的雲端及物流作業系統,Amazon 可以說是天下無敵。但樹大招風,競爭對手特別是 Alphabet 也甚會輕易讓 Amazon 合縱成功?要知道,現在 Washington DC 的政治遊說企業,最大的客戶,已經不再是甚麼軍工企業,取而代之是醫藥和科技公司。近年科網界正值多事之秋,而 Amazon 跟 Donald Trump 關係又的確「有點僵」,假如說 FTC 說要調查 Amazon 濫用市場支配地位,恐怕又是一場沒完沒了的政治角力。

利世民

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