蘋果日報 | APPLE DAILY
› 選擇地區
三藩市
紐約
洛杉磯
其他美國地區
2019年03月14日

【基金觀點】美股呈橫行整固格局

5,030
建立時間 (HKT): 0314 21:00

有新債王之稱的岡拉克在周初表示,雖然近期股市反彈,但認為仍是處於熊市,預計今年股市會錄得跌幅。美股由去年10月初的歷史高位至平安夜累跌兩成,但其後股市大幅反彈,至今已回升近兩成。岡拉克認為,股市突然反彈是跟聯儲局政策出現180度轉變有關,但美國經濟數據仍然疲弱,顯示美股「根本未完全擺脫熊市」。

相關新聞:【會師中環】股息稅的後遺症(神仙丁)

究竟美股現時是不是在熊市?自12月底的回升又是否只是熊市反彈?如果股指須明顯地跌超過兩成才算是陷入熊市,以此定義來說,標普500指數在去年第四季(以至過去十年間)並沒有出現熊市。如果美股尚未出現熊市,那麼也沒有必要討論自12月底的回升是否只是「熊市反彈」。事實上,標普500指數不但較去年12月的低點已回升近兩成,而且較去年9月的歷史高點只差約5%。如果把距離歷史高點約5%的指數硬說成是熊市,這說法也確實是有點牽強。

筆者在去年12月27日本欄曾預期,美股首季將出現大型反彈,但估計於次季至第三季度或再次陷入震盪格局,在第三季完結前有機會再創新低,筆者現時認為有需要略為修正這看法。

相關新聞:【對沖人生】成功的操作法則(錢志健)

首先,如岡拉克所說,股市自去年底突然反彈是與聯儲局政策出現轉變有關;既然如此,我們就更不能低估央行干預市場的意志及能力。2016年初,當時因A股「融斷」而導致全球股市大跌,聯儲局及全球主要央行隨即停止了收緊銀根的意圖,改為發放鴿派信息。當年聯儲局原本是打算加息四次,但最終只在12月加息一次。美股自2016年初一直升至去年10月初,其間累積升幅逾6成。

自今年初以來,聯儲局已多次表明不會急於再次加息,同時亦暗示會在今年內公布停止縮表的細節。筆者現時預期,聯儲局在下周三晚的議息會後,料有不少於5成的機會會正式宣布在今年第四季(或之前)結束縮表。若然屬實,對美股及全球股市來說都是一正面因素(有不少分析均認為去年底的大跌市是與縮表有關的)。

此外,人行今年初已降準一次,估計年內仍有機會再降準二至三次,其間亦多次推出與支援中小企相關的流動性措施。歐央行在上周亦宣布再次推出「定向長期再融資操作」(TLTRO),日央行亦暗示有需要時會加推寬鬆措施。雖然筆者不認同上述央行措施會對全球經濟帶來長遠的好處,但過去十年的經驗告訴我們,央行政策有足夠的能力(可至少暫時性地)干預市場運作,在探討市場走勢預測這功課上必須現實地考量央行的政策立場。

自去年底及今年初以來,全球發佈的經濟數據均顯示經濟在首季正面對龐大的下行壓力。亞特蘭大聯儲銀行的最新預測顯示,首季美國GDP只增長0.3%。而有不少數據亦暗示,首季歐洲增長只有約1%或以下,中國增長大概是6%或以下。然而,首季的經濟數據不佳,主要是由於去年第四季的中美貿易爭拗以及股市大跌所致;隨著全球股市在首季已出現大幅回升、以及中美貿易氣氛有所緩和,次季全球經濟數據將很有可能會出現顯著改善 (意思是股市在領先經濟,不是經濟在領先股市)。與此同時,筆者並不否認首季由中美貿易談判所帶來的利好因素正逐漸消退,即使兩國最終能達成貿易協議,預料也不會為股市帶來太多額外的刺激作用。

在這前提下,預期由現在至次季大部分時間內美股及全球股市將呈現好淡爭持的橫行整固格局。實際上,若單純以點數計算,美股再次觸及歷史高點的機率並不低於再次跌至去年低點的機率,美股是牛是熊現時看來還是言之尚早。若次季股市大致反覆企穩、以致其間經濟數據逐漸好轉,這將對下半年尤其是第四季度的央行政策帶來新的啟示。筆者現時仍預期,聯儲局在今年較後時間或會再次改變態度轉為鷹派,若然屬實,勢將再次為股市構成利淡作用(但現時看來這不太可能會在次季就發生)。

潘國光先生
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管
-------------------------
《蘋果動新聞》訂閱新世代,4月開始免費訂閱,現在接受登記!
http://bit.ly/2Ja3IXw
-------------------------
全港打工仔特約:Lun廚動腦Q
加開1:30pm
3月11至22日
星期一至五1:30pm 10:30pm
http://bit.ly/2IZA8Ef

關心你飯碗,貼近你生活,即Like「蘋果ATM」FB專頁!
返回最頂
壹傳媒: 香港 台灣 | 私隱聲明 服務條款 刊登廣告 聯絡我們 招聘
© 2019 AD Internet Limited. All rights reserved. 版權所有 不得轉載