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2019年03月14日

【投行被罰】拆局:投行爭新股保薦 利潤少惟其後承銷油水多

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建立時間 (HKT): 0314 20:47

新股上市集資「閒閒地」過億元,但背後為他們安排上市的投資銀行又有幾好賺?

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一隻新股成功上市,投資銀行最少要花一年時間,保薦人的前期工作包括進行盡職審查(Due-Diligence,簡稱DD)、為客戶應付監管機構的多輪提問等,直至客戶獲監管機構批准上市,就到承銷部大展拳腳,為新股訂下招股價,向基金大戶銷售股份等,因此投行收取的費用可分為保薦費及承銷佣金,前者佔整體上市開支約20%至25%,後者佔約30%。

投行人士大呻,近十年投行競爭激烈生意難做,尤其保薦新股風險極高,以往外資大行保薦大型新股上市,保薦費最少收100萬美元 (約780萬港元),但近年已大幅降價至500萬港元,「越大型嘅新股越低,因為個客會覺得投行在承銷佣金會搵好多。」而且「拆賬」方式改變,實際收到的保薦費會更低。去年上市的中國鐵塔(788),市傳其遴選保薦人中,有人以「零保薦費」搶刁。

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不過投行不是善堂,不會做蝕本生意,積極爭取做新股保薦人,是為了在承銷團中取得話事權,確保有取得足夠股份銷售,因為投行在新股中最賺錢是靠承銷佣金,主板一般介乎1.5%至3.5%。同樣地,越大型的新股,佣金水平容易被客戶壓價,例如去年上市的小米(1810),其承銷佣金率僅1%,但承銷團仍袋走3.7億元佣金。

記者:陳雪蕾

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