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2019年05月15日
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【何車500】和電兩日大散25%(何車)

和記電訊(215)頻下3香港
建立時間 (HKT): 0515 21:00

和記電訊(215)上周五除淨前經調整收市價2.57元(除特息80仙,另例息3.2仙),過去兩天大跌25%,昨收1.94元。買和電收息者,捱了一記大棍。李氏招牌公司,在短時間內如此大跌,非常少見。

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1)和電發行股數48.19億股,兩日大跌後市值93.5億元。長和(001)持66.09%,李嘉誠私人及李氏基金持8.38%,合共持74.47%。街外股東佔24.12% ,即11.62億股。過去兩日成交1.28億股,佔街貨11%。

2)2017年,和電出售固網業務,一次過獲利59.35億元億元,股東應佔盈利達47.66億元。2018年,再無出售固網業務盈利及來自固網業務的經常盈利,純利4.04億元(EPS8.4仙),來自流動電訊産品及服務。

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2019年,和電的流動電訊服務競爭激烈,利息收入減少,盈利預測下跌5%,往績PE23.3倍,今年預測24.5倍,並不見得吸引。同類股數碼通(315)今年預測PE13.9倍,亦非吸引,但已較和電低逾4成。中信電訊(1883)今年預測PE11.3倍,亦較和電低得多。

3)去年底,和電每股賬面NAV3.32元,減去今次股息後,降至2.49元,PB0.79倍,較八年平均2.33倍低得多,亦低過數碼通的1.82倍及中信電訊的1.26倍。(和電的資產中,有22.89億元屬商譽,不計商譽,每股有形NAV為2.01元,有形PB為0.97倍。)

4)和電去年底手上淨現金95.6億元,今次派大息後降至45.6億元,每股淨現金0.95元,相等於股價的一半。若無重大投資,續派特息的機會仍大,但估計每股最多派0.40元。以此計算,賬面PB可由0.79倍降至0.75倍。

5)長和市值3,025億元,所佔和電市值62億元,只及長和市值2%,和電榮辱對長和的影響非常輕微,若價錢適合,長和出售和電的可能性存在。

*和電兩日大跌後或有技術反彈,但限於PE近25倍,不宜期望過高,中線展望是有波幅而無大升幅。

何車
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