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2019年05月16日

【開市前部署】騰訊被阿里「技術擊倒」(股榮)

最後更新: 0516 08:12 / 建立時間 (HKT): 0515 20:58

內地兩大科網企業昨晚齊公佈業績,騰訊(700)及阿里巴巴季績皆勝預期,不過股價收市卻一升一跌。騰訊在美國預託證券(ADR)折算報365元,較港昨日收市374元,低約2%。在美國上市的阿里,收報177.6美元,升1.6%。

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股王騰訊(700)公布首季業績,淨利潤272億元(人民幣.下同),高於市場預期的194億元,按年增長17%。如以非通用會計準則,則賺209億元,按年增14%。

如果唔明白兩者分別,業績報告第16頁有詳細解釋,在此可一併解構。騰訊盈利上升,其中一個原因是新會計準則IFRS9下,金融資產公允值變動須入損益賬,而非通用會計準則則要排除若干非現金專案及併購交易的影響,當中最重要部份就是來自投資公司的收益。

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過去多年騰訊入股多間公司,部分已上市,部份等待收成,因此撇除這些投資公司,更能反映騰訊的核心業務利潤。今年首季來自投資公司的收益約100億元(見圖),計及攤銷及減值撥備,非通用會計準則下的盈利,較賬面上的股東應佔溢利,有63億元差距。而真實經營利潤率及純利率,應為33%及25%,而非賬面上的43%及33%。

彭博綜合券商預測,首季騰訊非會計準則下估賺200億元,Q1實際數字較預測高3%,今年預測PE約34倍。歐洲ADR率先升上380港元,但計值博率,揀阿里巴巴,會好過騰訊。

今次騰訊季績,提及網絡遊戲收入零增長,手遊收入更跌2%,未來增長動力,似乎要靠雲業務。是次騰訊季績報告最特別地方,是將支付服務及雲業務以「金融科技及企業服務」作新分部單獨披露。上季收入為217億元,按年增25%,未有提及雲業務實際狀況,單睇大數及增幅,以為很理想,但一併與阿里比較,卻相形見絀。

阿里上季以美國通用會計準則下,季度盈利233.79億元,非通用會計準則下,季度盈利按年增長42%至 200.56億元,增幅遠高於騰訊的14%。上季核心電商業務增長54%至 789億元,而阿里雲計算業務季度收入達77億元,按年增長更達76%,估計大幅拋棄騰訊。目前內地雲計算高端及中端客,大部份已被Amazon及阿里霸佔,騰訊只能搶攻利潤較少的低端客。

彭博綜合券商預測,今年騰訊預測PE為34倍,阿里則為26倍。無論核心利潤增幅、雲計算業務潛力,以至估值高低,阿里皆贏騰訊。兩揀一的話,揀阿里。

股榮
https://www.facebook.com/stockwing1

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